$亨通光电(SH600487)$
按照2026年归母净利润40-50亿元（增速40%-60%）为基准，结合通信设备/光通信/海缆行业估值区间与公司催化节奏，估值范围如下（截至2026-02-06，总市值约857亿元，PE-TTM约30.3x） 。
一、核心估值区间（PE倍数法）
- 风险情景（PE 20-22x）：市值800-1100亿元；对应股价32.4-44.6元；触发：特种光纤/光模块量产不及预期、光纤涨价中断、海缆交付延期。
- 中性情景（PE 25-28x）：市值1000-1400亿元；对应股价40.5-56.7元；触发：催化如期落地、业绩达标、无大规模抛压 。
- 乐观情景（PE 30-33x）：市值1200-1650亿元；对应股价48.6-66.9元；触发：光纤涨价超预期、光模块/液冷交付放量、空芯光纤良率超预期 。
二、关键假设与估值锚
- 业绩锚：净利润40-50亿元、增速40%-60%；特种光纤（2月投产）、800G/1.6T光模块（Q2）、液冷（Q3）按节奏兑现。
- 估值锚：通信设备行业PE均值约30-35x；光模块龙头35-40x；海缆龙头28-32x；亨通兼具成长与现金流，取对应区间 。
- 折价/溢价：折价来自传统光纤占比高、机构持仓低；溢价来自AI光纤/高端光模块/液冷带来的结构性改善。
三、估值敏感性与跟踪
- 净利润每±5亿元：中性情景市值±125-140亿元，股价±5.1-5.7元。
- PE每±1x：中性情景市值±40-50亿元，股价±1.6-2.0元。
- 跟踪指标：特种光纤产能爬坡（良率≥80%）、光模块交付量、液冷订单落地、光纤价格周度报价、海缆订单交付进度。