私有化预期四
📊 一、估值与流动性：极端破净但流动性枯竭
1. 深度低估
- 市净率（PB）仅0.05倍（股价0.67港元 vs 每股净资产约13.4港元），总市值5.02亿港元，较净资产折价95%，处于港股地产股最低区间。
- 流动性极差：日均成交额仅14.4万港元（2025年8月数据），换手率0.03%，丧失融资功能，符合私有化标的典型特征。
2. 行业对比
- 港股地产板块普遍破净（如北京建设私有化前PB=0.2），但路劲估值更低，且无分红（股息率0%），加剧估值压制。
:crown: 二、股东控制力：单伟彪家族控股但无动作
1. 大股东绝对控股
- 单伟彪家族通过关联实体持股超50%，具备推动私有化的法定投票权基础。
2. 近期动向：无增持或重组信号
- 未公告任何回购、增持计划或战略调整，与丽丰控股等主动恢复公众持股量的案例形成反差。
🚫 三、战略需求：行业寒冬倒逼转型缺位
1. 业务萎缩与转型停滞
- 2025年Q1总销售额仅22.95亿元，同比下滑显著，且无新能源/科技等转型布局。
- 对比成功案例（如东风私有化后聚焦岚图），路劲缺乏高增长业务分拆价值。
2. 行业困境加剧
- 2025年港股地产退市案例达8家（含4家私有化），行业收缩背景下，民企缺乏国资支持，被动退市风险＞主动私有化动力。
💰 四、财务可行性：高负债制约私有化能力
1. 持续亏损与现金流压力
- 无最新利润数据，但2025年Q1销售额同比下滑，叠加地产行业毛利率普遍下行（如恒大净亏退市），盈利承压明确。
- 私有化剩余股份需现金约2.5亿港元（按当前股价计），但公司现金储备未知，且负债率高企（行业平均＞60%），大股东融资意愿存疑。
⚖️ 五、监管与历史阻力：民企缺乏政策支持
1. 政策导向差异
- 近期私有化成功案例多为国企（如北京建设、东风集团），受益于国资委“市值管理考核”政策；民企缺乏同类支持。
2. 小股东博弈风险
- 若私有化溢价不足（如＜30%），易遭抵制（参考丽丰控股2020年失败案例）；当前股价已低于净资产97%，中小股东接受低价要约意愿低。
💎 综合评估表
维度 现状与关键指标 私有化概率
估值深度 PB=0.05（极端破净） ✅✅✅✅
股东控制力 单氏家族持股＞50%，投票权集中 ✅✅✅
战略需求 无转型计划，行业萎缩加剧 ❌
财务可行性 销售额下滑+高负债，现金压力大 ❌❌
监管与小股东阻力 民企无政策支持+中小股东抵制风险 ❌❌❌
结论：短期私有化可能性低（C等）