$泰瑞达(TER)$

Teradyne (TER) 深度战略研报：AI 基础设施超级周期、CPO 拐点与 Q4 2025 财报后的估值重构

1. 执行摘要：从周期性复苏到结构性 AI 霸权

在 2026 年 2 月 2 日美股盘后，Teradyne（泰瑞达，NASDAQ: TER）发布的 2025 财年第四季度财报不仅是一份超出预期的成绩单，更标志着公司投资逻辑的根本性转折。长期以来，市场将 Teradyne 视为受制于移动设备（Mobile）和汽车（Auto）周期的半导体测试设备供应商。然而，Q4 的业绩与管理层对 Q1 2026 的指引无可辩驳地证明，Teradyne 已经成功跨越了传统周期的束缚，全面进入了由 AI 基础设施建设驱动的“长期超级周期”（Secular Supercycle）。

基于《Co-Packaged Optics (CPO) – The Next Big Thing