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Lumentum Holdings Inc. (LITE) 2026财年第二季度财报电话会议实录

Michael Hurlston (CEO): 谢谢 Kathy。各位下午好。Lumentum 在第二季度表现出色，营收同比增长超过 65%，非 GAAP 营业利润率提升了 1,700 多个基点。营收达到 6.655 亿美元，连续第二个报告期创下公司季度营收纪录。

我们现在被公认为 AI 革命的基础引擎。几乎每一个 AI 网络都由 Lumentum 的技术提供动力，无论是通过我们与超大规模云计算厂商（Hyperscalers）的直接合作，还是作为网络设备制造商（NEM）客户的关键组件供应商。我们的势头正在加速。虽然我们之前预计到 2026 年中期季度营收将超过 7.5 亿美元，但我们现在预计在下一个季度就能轻松超越这一里程碑。我们 3 月份的营收指引中点为 8.05 亿美元，这意味着令人瞩目的 85% 以上的同比增长。

我们之前确定了 Lumentum 未来增长的三大主要催化剂：云端收发器（Cloud Transceivers）、光路开关（OCS） 以及 共封装光学（CPO）。本季度的核心信息是：这种增长的绝大部分仍在未来，且我们对放量的时间点和规模的信心已经增强。 虽然 Q2 的业绩和 Q3 的指引反映了云端收发器的显著贡献，但我们才刚刚开始释放 OCS 和 CPO 的巨大潜力。除了这些高增长驱动因素外，我们 Q2 的表现还受益于基础组件业务的持续执行，特别是云应用中的激光芯片和 DCI（数据中心互联）的专用组件。

下面我将详细说明我们的 Q2 表现，首先是主要增长驱动力的执行情况。

我们的 OCS 业务正超出内部预期。 虽然我们最初的目标是在财年 Q3 实现首个 1000 万美元的季度，但我们提前三个月完成了这一目标。这种超预期表现是工程和运营团队无缝协作的直接结果，证明了我们大规模生产复杂技术的能力。客户对 OCS 的需求正在加剧。我们的订单积压量（Backlog）已激增至 4 亿美元以上，其中大部分计划在今年下半年发货。

我们在云端收发器方面的执行已经达到了决定性的转折点。 在 Q2，收发器业务营收大幅增长，表现超过了原 Cloud Light 的运行水平，我们预计 Q3 将继续增长。我们专注于缩短产品上市时间，并大大改善了设计周期的执行。结果是，在客户将网络向 1.6T 速率 过渡的过程中，我们现在已处于收发器供应商的第一梯队。除了设计执行力外，我们还通过提高良率和降低废品率改善了收发器业务的盈利能力。

转向 CPO（共封装光学）： 我们又获得了一份价值 数亿美元 的超高功率激光器（UHP）追加采购订单，用于支持光级联扩展（Optical scale-out）应用。我们预计该增量订单将在 2027 日历年上半年发货。同时，我们继续执行之前讨论过的初始订单，并保持在今年下半年实现 UHP 芯片重大出货拐点的计划。此外，我们已清晰地看到了更广阔的 外部光源（ELS） 市场，这将使我们能够比单纯作为独立激光芯片供应商更全面地参与其中。通过扩展到可插拔外部光源模块，我们将极大地增加可服务的市场规模（TAM）。

第四个增长驱动因素正在形成：光级联向上（Optical scale-up）。 这有望成为行业的世代变革者。如今，数据中心架构存在明显的分界：光链路处理“scale-out”网络（连接数据中心内较长的链路），而铜缆链路在“scale-up”连接（单机架或集群内的超短距离、高速路径）中占据主导。虽然铜缆因简单和成本低一直是“scale-up”的金标准，但它正面临物理极限。行业正在转向光路以绕过铜缆的扩展限制。我们预计到 2027 日历年后期将实现首批 scale-up CPO 出货，取代更长的铜缆连接。 我们已经深入参与相关设计调研，利用我们的超高功率激光器和外部光源模块。在不远的将来，可以预见光学将开始占据越来越多的连接领域，最终取代铜缆。

针对这些需求预测，我们已启动了主动的产能规划。鉴于 scale-up 光学市场的巨大规模，我们正在仔细评估晶圆产出计划。我们正在与领先客户进行积极谈判，以获取长期供应保障为交换，来抵消我们的资本支出需求。

Q2 关键业绩指标：

组件（Components）业务： 营收 4.44 亿美元，环比增长 17%，同比增长 68%。受激光芯片、激光组件和子系统的广泛需求驱动。我们的激光芯片业务（服务于云端收发器客户）实现了超额增长。

EML 激光器： 出货量再创公司纪录，由 100G 通道速率主导，并受到 200G 器件放量的推动。高毛利的 200G 器件虽然仅占出货量的 5%，但贡献了约 10% 的数据中心激光芯片营收。

磷化铟（InP）产能： 目前非常紧俏，已满负荷分配以满足激增的需求。我们提前完成了 40% 扩产目标中的一半以上，通过精密工具优化和良率提升实现。我们现在已看到 2026 年下半年通过日本 Sagamihara 以及更高效利用英国 Caswell 和日本 Takao 工厂所带来的额外产能空间。

系统（Systems）业务： 营收 2.22 亿美元，环比增长 43%，同比增长 60%。其中云端收发器贡献了约 5000 万美元的环比增长，利用了泰国工厂扩充的产能。

展望 Q3： 我们预计将创下新的季度营收纪录，指引中点显著超过历史水平。我们预计环比增长的三分之二将由组件组合驱动，三分之一由系统驱动。现在我把时间交给 Wajid。

Wajid Ali (CFO): 谢谢 Michael。

营收： 6.655 亿美元，处于指引高端。

非 GAAP EPS： 1.67 美元，远高于之前预期，展示了商业模式的杠杆作用。

非 GAAP 毛利率： 42.5%，环比上升 310 个基点，同比上升 1,020 个基点。这归功于产能利用率提升、部分产品涨价以及有利的产品结构（Mix）。

非 GAAP 营业利润率： 25.2%，环比上升 650 个基点。

资产负债表： 现金和短期投资增加 3300 万美元至 11.6 亿美元。库存水平增加 3900 万美元以支持云端和 AI 营收的增长。Q2 资本支出为 8400 万美元。

2026 财年 Q3 指引：

净营收： 7.8 亿至 8.3 亿美元。8.05 亿美元的中点将创下全天候历史新高。

非 GAAP 营业利润率： 30% - 31%。

非 GAAP 稀释后每股收益： 2.15 至 2.35 美元。

问答环节 (Q&A)

Simon Leopold (Raymond James): 关于 OCS 市场，情况似乎比上季度好得多。能否详细说明市场现状、客户多样化以及调价对增长的贡献？

Michael Hurlston: OCS 市场的发展确实好于预期，时间上正在加速。我们的订单积压已超过 4 亿美元，绝大部分将在 2027 财年前两个季度发货。原本我们认为日历年 Q4 的营收约为 1 亿美元，现在看来会高得多。客户群在扩大，目前有三家客户贡献了这些积压订单。关于涨价，调价对顶线和毛利率都有影响，在 3 月份的指引中体现得更明显。毛利率的提升还来自成本削减、废品率降低和良率提升，我们第一次进入了 40% 以上的区间。

Samik Chatterjee (J.P. Morgan): 关于磷化铟产能，你们提前完成了一部分 40% 的扩产计划，这对最终状态有何影响？你们在考虑新工厂吗？另外收发器业务以前说要限制在 2.5 亿/季度，现在想法变了吗？

Michael Hurlston: 磷化铟方面，我们在 12 月季度就实现了原定 40% 增量中超过 20% 的部分。我们现在认为最终增量会略高于 40%。目前通过优化 Sagamihara 厂，并整合 Caswell 和 Takao 厂的贡献，产能释放的斜率比之前预想的更陡。关于新工厂，确实在积极调研中，可能通过并购或创意性方式增加产能。

关于收发器，要将其限制在 10 亿美元年营收已经变得非常困难。需求不仅来自主要客户，也来自其他客户。Wupen Yuen 在缩短设计时间和抽样时间方面做得非常好，使我们进入了 1.6T 的前列。虽然收发器对整体毛利仍有结构性压力，但因为 1.6T 的毛利远高于 800G，且整体盘子在变大，我们可以接受更多的订单。

Ryan Koontz (Needham & Company): 1.6T 的过渡中，目前主要是 EML 驱动吗？硅光（SiPh）的就绪情况如何？在 CPO 激光器领域的竞争格局与收发器市场有何不同？

Michael Hurlston: 1.6T 确实比预期来得快，且初期由 200G EML 强力驱动。虽然我们预计硅光在 1.6T 节点最终会占据出货量的大部分，但由于总盘子巨大，即使比例下降，我们 EML 的绝对出货量仍会显著上升。

Wupen Yuen: 1.6T 应用分为 WDM（波分复用）和并行纤维两种。EML 在 WDM 架构中仍占据主导，硅光在并行纤维应用中份额增加。

Michael Hurlston: 关于 CPO 激光器，我们非常有信心。400 毫瓦的高功率水平极少有人能做到，且我们的技术在海底应用中已得到长期验证。CPO 的核心挑战是可靠性，我们已经赢得了客户的信任。

Vijay Rakesh (Mizuho): 能否量化 CPO 的季度运行率？以及随着 200G 占比提升，定价趋势如何？

Michael Hurlston: 目前主要是 scale-out 订单。我们之前说过日历年 Q4 约 5000 万美元，而那个数亿美元的新订单将在 2027 年上半年开始放量。目前我们的高功率激光器工厂处于满负荷状态，供需缺口仍在扩大。

关于定价，200G 器件目前仅占 5% 的混合比例，到日历年底预计会达到 25%。200G 的定价大约是 100G 的两倍，这对 ASP 和毛利率是巨大的顺风。此外，我们正在推出的 200G 差分 EML 在功耗和价格上更有优势，是另一个利好。

Papa Sylla (Citi): 供需缺口是否进一步扩大？长期合约（LTA）的进展如何？CPO 带来的单机价值（Content）相比收发器有何变化？

Michael Hurlston: 供需缺口仍然在 25%-30% 左右。关于 LTA，这在以前是战术性的，现在我们所有的 EML 产能都已经被 2027 日历年底前的 LTA 锁定了。这为定价提供了基准，如果客户想要 LTA 之外的增量，我们可以进行增量定价优化。

关于 Content，虽然单个激光器的单价低于整个收发器模块，但我们的市场份额更高。而且，我们要推出的外部光源（ELS）模块，其 ASP 是单纯激光芯片的 2 到 2.5 倍，这是一个巨大的提升。

Ruben Roy (Stifel): OCS 的积压订单是来自单一客户还是多家？有没有新的应用场景？

Michael Hurlston: 是三家客户，且积压订单强度很大。

Wupen Yuen: 应用场景主要是四种：Spine 交换机替换、scale-across 应用、光级联向上（optical scale-up）以及网络冗余保护。

George Notter (Wolfe Research): 考虑到巨大的需求，你们在泰国 Nava 工厂的产能如何？会考虑更多外包（CM）吗？

Michael Hurlston: 这是一个核心问题。我们正在从自建制造转向更多依赖合同制造（CM）。我们正在清理中国工厂的足迹，将空间留给最高价值的 SKU，但依然不够。我们刚聘请了一位来自 Jabil 的后端运营负责人，他正与 Wupen 一起制定策略，将更多产品转向 CM 以加速放量。

关于电信业务（Telecom），目前是卖方市场，我们在与电信客户沟通 LTA 和调价。对于愿意配合的合作伙伴我们会优先保障，其他的则根据剩余产能处理。

Kathy Ta (IR副总裁): 感谢大家参加。请记得注册参加我们 3 月 17 日在洛杉矶 OFC 期间举行的投资者简报会。

(会议结束)