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Coherent Inc (COHR) 2026 财年第二季度业绩电话会议的完整逐字稿

Jim Anderson，首席执行官： 谢谢你，Paul，感谢大家参加今天的会议。作为全球领先的光子技术和解决方案创新者及供应商，Coherent 处于光网络基础设施非凡扩张的中心，这正在赋能 AI 数据中心 Scale-Across（横向扩展）、Scale-Out（向外扩展）和 Scale-Up（向上扩展）网络中数据流量的巨大增长。

由于 AI 建设，我们在 12 月季度（Q2）看到了强劲的营收和利润增长。我们的订单量也经历了又一次阶梯式的增长，我们预计在本季度（Q3）订单量将再次增加。鉴于客户需求的非凡强度和可见度，再加上我们产能的持续快速扩张，我们预计在未来几个季度将迎来一段持续强劲的营收增长期。

特别地，我们预计在 3 月（Q3）和 6 月（Q4）季度营收将继续保持强劲的环比增长，并且我们预计 2027 财年的营收增长率将超过 2026 财年的增长率。我们看到的未来几个季度的关键增长驱动力是：800G 和 1.6T 收发器的增长、OCS（光电路交换）和 CPO（共封装光学）解决方案等新产品放量带来的增长，以及 DCI（数据中心互联）和 Scale-Across 产品持续异常强劲的需求。此外，我们现在看到的各种需求信号表明，在半导体设备（Semicap）客户强劲订单的带动下，我们的工业业务在今年（日历年）将恢复增长。总体而言，我们对未来几个季度的增长前景感到兴奋。

我们还专注于推动显著的经营杠杆，并预计交付的 EPS（每股收益）增长速度将显著快于我们的预期营收增长速度。有了这些概览，让我提供关于最近一个季度以及未来的更多细节。

回顾第二季度运营结果，营收环比增长 9%，在备考（pro forma）基础上同比增长 22%，这排除了我们最近剥离的航空航天与国防业务。非 GAAP 毛利率环比扩大 24 个基点，同比扩大 77 个基点。营收增长与毛利率扩张的结合，推动非 GAAP EPS 环比增长 11%，同比增长 35%。我现在提供两个业务板块的一些亮点。

在数据中心与通信板块（目前占我们营收的 70% 以上），我们看到了环比增长率的加速，第二季度营收环比增长 11%，同比增长 34%，这得益于数据中心和通信市场的强劲增长。

在数据中心业务中，我们实现了显著的环比增长加速，第二季度营收环比增长 14%，同比增长 36%。第二季度环比增长的加速得益于我们生产团队非常出色的执行。鉴于卓越的需求和我们快速扩张的产能，我们预计在 3 月和 6 月季度，数据中心业务将再次实现两位数的环比增长。

鉴于这是我们规模最大、增长最快的业务，我想就数据中心业务的需求和供应情况提供一些额外细节。第二季度数据中心营收增长由 800G 和 1.6T 收发器的增长共同驱动。在第二季度，我们的数据中心订单再次出现阶梯式增长，订单出货比（book-to-bill ratio）超过了 4 倍，因为客户需求持续增加，且客户下单时间更长，这为我们未来几个季度提供了强劲的可见性。

我们的产品组合实力，结合我们的垂直整合能力以及我们在美国不断扩大的制造足迹，为我们的客户提供了明显的竞争优势。

我们预计本季度的营收增长将由 1.6T 和 800G 收发器的共同增长以及 OCS 系统的增长驱动。我们看到多个客户对 1.6T 收发器的强劲需求，并继续预计 800G 和 1.6T 在 2026 日历年都将显著增长。我们预计 1.6T 在未来几个季度将显著放量，放量的早期阶段由我们的 EML（电吸收调制激光器）和硅光子（SiPh）收发器驱动，随后我们的 200G VCSEL（垂直腔面发射激光器）型 1.6T 收发器将在今年下半年开始放量。

在供应端，为了应对需求的异常增长，我们正在投资快速扩张产能。

例如，我们在第二季度显著增加了**磷化铟（InP）**产能，并且正按计划在今年第四季度实现内部磷化铟产能翻倍。提醒一下，我们的磷化铟产能扩张是由 6 英寸晶圆生产驱动的。与 3 英寸晶圆相比，6 英寸晶圆产出的芯片数量是其 4 倍以上，而成本不到一半。我们的生产团队在推进 6 英寸磷化铟生产方面表现出色，我想借此机会感谢团队在第二季度的超前执行。我们正在德克萨斯州谢尔曼（Sherman）和瑞典雅法拉（Järfälla）两个地点同步提升产能。我们目前在 6 英寸磷化铟线上生产三种关键收发器组件：EML、CW（连续波）激光器和光电探测器。

我们的 6 英寸良率持续超过 3 英寸生产线。此外，我们拥有多家 6 英寸磷化铟衬底供应商，并已锁定承诺的衬底供应，以支持我们在 12 月季度实现的产能翻倍目标。简而言之，我们对全球首条 6 英寸磷化铟生产线的提产非常满意，并预计这一生产规模的提升将支持我们收发器产品在未来几个季度的显著营收增长和利润扩张。

我们还预计将继续通过外部供应商采购来补充内部磷化铟产能。例如，第二季度外部供应商的 EML 供应量环比增加，我们预计本季度以及今年通过与关键外部供应商的长期合作，供应量将再次增加。我们还继续投资扩张收发器模块的组装产能。

我们正在扩大在马来西亚、越南等地的产能。总体而言，我对产能的持续扩张以满足需求的快速增长感到非常满意。我同样对其他关键数据中心产品和技术的进展感到兴奋。具体来说，我想提供关于 CPO 和 OCS 产品的更新，我们预计这些产品将对我们的长期增长和盈利做出重大贡献。

收发器技术平台持续演进，随着我们在 LPO、LRO、CPO 和 MPO 相关产品和技术上取得进展，我们处于有利位置，客户参与度广泛。特别是，我们最近从一家市场领先的 AI 数据中心客户那里获得了一份极其巨大的 CPO 解决方案采购订单，其中包括我们去年开始采样的全新高功率 CW 激光器。

除了该解决方案的卓越性能外，客户选择与 Coherent 合作的一个关键因素是我们的高功率 CW 激光器是在我们德克萨斯州谢尔曼工厂的 6 英寸磷化铟线上生产的。我们预计这一重大设计中标将在今年年底产生初始营收，并在明年及以后贡献更显著的营收。我们还与其他多家客户就基于磷化铟和 200G VCSEL 的 CPO 和 MPO 应用进行了接触。

在第二季度，我们基于差异化的非机械液晶技术的 **OCS（光电路交换）**平台也取得了显著进展。OCS 积压订单在第二季度环比增长，我们目前已有 10 多家客户接触。出货和积压订单包括 64x64 和 320x320 两种系统尺寸，大部分积压订单倾向于大尺寸。由于我们正尽快提升产能以满足快速增长的需求，且该平台未来几年的预期可触达市场规模（TAM）超过 20 亿美元，我们预计 OCS 营收在本季度及未来几个季度将环比增长。

在通信市场，第二季度营收环比增长 9%，同比增长 44%。增长继续由用于数据中心互联（DCI）和 Scale-Across 的产品以及传统电信应用的强劲增长驱动。我们预计通信业务在本季度以及 6 月季度也将环比增长。

我们看到的通信业务增长在产品和客户方面都是广泛的。我们继续看到 DCI 市场机会的极强需求。这包括我们的 ZR 和 ZR+ 相干收发器产品，以及我们出售给系统 OEM 的激光器和其他组件。例如，我们最近与一家领先的 DCI OEM 签署了一份重要的多年期设计中标，该方案采用了 Coherent 行业首创的免温控三针微型泵（uncooled three-pin micropump）解决方案。

我们还看到传统电信业务的强劲需求，这得益于持续的市场复苏和新产品的推出，例如我们屡获殊荣的新型 Multi-Rail 技术平台。我们更广泛的通信产品组合（包括泵浦、放大器、线卡和系统）也经历了非常强劲的需求。

转到工业分部，营收环比增长 4%，在备考基础上与去年同期持平。第二季度的环比增长由工业激光器和工程材料产品线驱动。我们预计工业分部在本季度的备考基础上将大致环比持平。然而，展望未来，我们预计需求会有所改善。例如，我们在第二季度看到来自半导体设备（Semicap）客户的订单大幅增加，我们预计这将转化为 6 月季度及今年余下时间工业业务的环比增长。

在最近的光子学西部展（Photonics West）上，我们重点展示了工业产品线的一些引人注目的长期增长领域，包括：基于我们 300 毫米碳化硅和热电技术的 数据中心 XPU 冷却解决方案、用于通过余热回收提高数据中心能源效率的热电发电机、用于第 8 代 OLED 工厂的准分子激光退火系统、用于直接聚变能发电的高功率激光器，以及用于处理磁聚变应用中超导带的准分子激光器。这些广泛的差异化解决方案使我们的工业业务处于长期增长的有利位置。

最后，我想提供关于我们投资组合优化计划的更新。上周，我们完成了位于德国慕尼黑的材料处理工具产品部门的出售。该产品部门的出售预计将立即增厚毛利率和 EPS。由于此次出售和其他运营精简计划，我们在过去一个季度退出了 10 个站点，这使得自约 6 个季度前开始该计划以来，我们出售或退出的站点总数达到 33 个。我们计划在未来几个季度继续精简足迹，退出更多利用率低且不必要的站点。

总之，我们在第二季度交付了强劲的营收和 EPS 增长，鉴于客户的卓越需求和我们产能的快速扩张，我们预计 2026 财年和 2027 财年都将是 Coherent 强劲增长的年份。我想感谢我的 Coherent 队友们，感谢他们的强劲执行力以及他们每天为客户推动的惊人创新。现在我把电话转给首席财务官 Sherry Luther。

Sherry Luther，首席财务官： 谢谢你，Jim。在第二季度，我们继续推动强劲的双位数同比增长、毛利率扩张和强劲的盈利能力。资本配置仍然是我们关注的重点，我们将债务杠杆率保持在 2 倍以下。我现在总结一下第二季度业绩。

第二季度营收创纪录地达到 16.9 亿美元，环比增长 7%，同比增长 17%，这得益于 AI 数据中心和通信需求的增长。在备考基础上（不计第一季度出售的航天与国防业务营收），第二季度营收环比增长 9%，同比增长 22%。

我们第二季度的非 GAAP 毛利率为 39%，环比提高 24 个基点，同比提高 77 个基点。我们继续执行毛利率扩张策略，在数据中心和通信板块实现了毛利率的环比和同比提升。这些改善是由产品投入成本降低、制造过程中循环时间缩短带来的效率提升以及良率提高驱动的。价格优化也继续对我们的毛利率扩张做出重要贡献。

第二季度非 GAAP 运营支出为 3.21 亿美元，上一季度为 3.04 亿美元，去年同期为 2.83 亿美元。运营支出占营收的比例下降至 19%，上一季度为 19.2%，去年同期为 19.7%。

SG&A（销售、一般及行政费用）占营收的比例在第二季度降至 9.6%，上一季度为 9.8%，去年同期为 10.2%，这是由于我们在提高效率和更大的 SG&A 杠杆作用方面取得了持续进展。我们在 ERP 整合项目上取得了重大进展，预计到本财年末，公司大部分业务将运行在统一的 ERP 平台上。此外，我们正在 G&A 职能部门执行低成本地区计划，这将在本财年持续显现效益，并在 2027 财年更加显著。

研发（R&D）费用的环比和同比增加主要集中在数据中心和通信板块，因为我们继续专注于那些驱动公司未来增长的高 ROI（投资回报率）投资。

我们第二季度的非 GAAP 运营利润率为 19.9%，上一季度为 19.5%，去年同期为 18.5%。第二季度非 GAAP 稀释后 EPS 为 1.29 美元，上一季度为 1.16 美元，去年同期为 0.95 美元。

从资本配置的角度来看，我们将债务杠杆率保持在 1.7 倍，低于去年同期的 2.3 倍。第二季度的资本支出为 1.54 亿美元，上一季度为 1.04 亿美元，去年同期为 1.06 亿美元。我们致力于支持数据中心和通信领域的卓越客户需求。因此，我们正在快速扩张产能，并预计在本财年余下时间资本支出将环比增加。

我们在加强资产负债表方面取得了良好进展，包括大幅降低债务杠杆、债务再融资和改善营运资金。凭借强劲的资产负债表和对提高盈利能力的关注，公司处于有利地位，可以通过投资快速扩张产能来支持异常强劲的客户需求。

正如 Jim 所说，上月底我们完成了对位于德国慕尼黑的材料处理工具产品部门的出售。作为参考，在过去的四个季度中，该业务平均每季度贡献 2500 万美元的营收，其毛利率远低于 Coherent 的公司整体毛利率。此次出售将减少约 425 名员工。我们预计将出售所得款项用于偿还债务以减少利息支出，这将立即增厚我们的毛利率和 EPS。

我现在转向对 2026 财年第三季度（Q3）的指引。我们的 Q3 展望包含了 1 月底出售慕尼黑产品部门前贡献的 500 万美元营收。

预计营收在 17 亿至 18.4 亿美元之间。

预计非 GAAP 毛利率在 38.5% 至 40.5% 之间。

预计非 GAAP 运营支出总额在 3.2 亿至 3.4 亿美元之间。

预计非 GAAP 税率为 18% 至 20%。

预计非 GAAP EPS 在 1.28 至 1.48 美元之间。

总之，我对第二季度的强劲结果感到非常满意。我们继续专注于通过对长期财务目标模型的严格执行来扩大盈利。我们对未来的显著增长轨迹感到兴奋。这种势头增强了我们推动长期增长并为股东创造持久价值的信心。我的正式发言到此结束。接线员，请开启问答环节。

问答环节 (Q&A)

接线员： 谢谢。现在开始问答环节。第一位提问者是来自摩根大通的 Sameek Chatterjee。

Sameek Chatterjee (摩根大通)： 谢谢。Jim，关于需求，你提到了超过 4 倍的订单出货比，但在可见度方面你会如何描述？客户提供的需求可见期有多长？另外，关于磷化铟产能提升，特别是 6 英寸对产能提升的贡献该如何思考？

Jim Anderson (CEO)： 谢谢。需求和可见度是“非凡的”。在数据中心业务中，我们看到了 14% 的环比增长加速，且订单出货比超过 4 倍。客户下单的时间比过去更长：目前的大部分订单已经排到了 2027 日历年，2026 年基本已订满。

此外，大客户提供了详细的长期预测，通常延伸到 2028 日历年。第三，我们签署了多份长期供应协议（LTA），客户提供需求保证甚至财务承诺（如 CapEx 投资），换取我们的供应保证。

关于磷化铟，我们目标是在今年年底前将产能翻倍。目前的晶圆投入量（Wafer Starts）已经达到了翻倍目标的 80%，处于超前状态。上个季度的晶圆投入量比之前翻了四倍。虽然从投片到出货需要大约 6 个月，但这确实是个强劲的前导指标。6 英寸晶圆产出是 3 英寸的 4 倍以上，成本减半，优势巨大。

Sameek Chatterjee (摩根大通)： 追问一下 OCS。10 家客户的积压订单量级如何？营收何时能超过每季度 1 亿美元？是今年还是明年？

Jim Anderson (CEO)： OCS 需求非常强劲，积压订单在 12 月季度环比增长。我们现在的核心任务是尽快提升产能。它会在今年（日历年）持续贡献增长，并在明年成为重要贡献者。随着年份推进，我们会提供更具体的里程碑数据。

Simon Leopold (Raymond James)： 1.6T 什么时候能达到每季度 1 亿美元营收？竞争格局如何？

Jim Anderson (CEO)： 我们预计 800G 和 1.6T 今年都会增长。800G 仍是营收主力，但 1.6T 增长更快。1.6T 订单非常庞大。早期的放量由 EML 型和硅光子型收发器驱动，而 VCSEL 型 1.6T 将在今年下半年开始放量。

Simon Leopold (Raymond James)： 既然提到了共封装光学（CPO），关于 Scale-Up（向上扩展）架构，你们是否已经开始与客户接洽？

Jim Anderson (CEO)： 我们收到的那个巨大的 CPO 订单虽然最初用于 Scale-Out（向外扩展），但我们预计这会引向 Scale-Up 的部署。目前与多个客户在 Scale-Up 架构上的 CPO 接洽非常深入。这个市场潜力难以衡量，因为目前机架内网络是电连，转为光连后的内容增量是巨大的。我们不认为这需要好几年，基于客户的计划，它会来得更快。

Ruben Roy (Stifel)： CPO 的价值含量与 800G/1.6T 相比如何？

Jim Anderson (CEO)： 我们认为它是“增量”的。可插拔收发器在 2030 年前仍是 Scale-Across 和 Scale-Out 的主流。而 CPO 的大机会在 Scale-Up。既然目前的 Scale-Up 网络 100% 是电连接，那么所有的光学内容（高功率 CW 激光器、探测器等）对行业和我们来说都是纯粹的增量 TAM（可触达市场）。

Ruben Roy (Stifel)： 1.6T 的利润率如何？

Jim Anderson (CEO)： 1.6T 的 ASP（平均售价）更高，且处于生命周期早期，毛利率通常更高。加上 6 英寸磷化铟的成本优势，1.6T 的放量对我们来说是**增厚毛利率（margin accretive）**的。

Thomas O’Malley (Barclays)： 关于 4 倍以上的订单出货比，主要的构成是什么？另外，全行业都在扩产磷化铟，供需什么时候能平衡？

Jim Anderson (CEO)： 绝大部分订单由 800G 和 1.6T 收发器驱动，其中 1.6T 的占比在快速提升。OCS 和通信业务（尤其是 DCI 产品）也有贡献。

关于供需，每次我们觉得快追上时，需求就又跳涨了。我不认为供需平衡会在今年或明年发生。如果客户对 Scale-Up 的磷化铟需求如预测般到来，这种失衡可能会持续很久。这就是为什么我们专注于 6 英寸扩产，这是降本增效的关键。

Ezra Weiner (Jefferies)： 外部采购的组件成本在上升，而你们又在签 LTA。这如何影响毛利率？

Jim Anderson (CEO)： 虽然外部采购（如外部 EML）价格可能上涨，但这会被我们内部 6 英寸磷化铟的放量所抵消。内部产能越扩，我们的成本优势就越明显。此外，Sherry 提到的价格优化和制造效率提升也起到了很大作用。过去一年我们的毛利率已经提升了约 470 个基点，目前仍处于向 42% 目标迈进的早期阶段。

Atif Malik (Citigroup)： 内部磷化铟收发器的占比目前是多少？目标是多少？

Jim Anderson (CEO)： 目前大部分激光器是内部供应。随着 6 英寸产能的快速释放，内部供应占比会继续提高。但为了供应链韧性，我们会保留一部分外部采购。

Atif Malik (Citigroup)： OCS 的客户从 7 家增加到 10 家，这些新客户也是 AI 相关的吗？

Jim Anderson (CEO)： 应用领域在拓宽。最初 OCS 主要用于骨干网或冗余应用（Scale-Out），现在我们看到它进入了 DCI 甚至 Scale-Up 网络。这就是为什么我们认为 OCS 的 TAM 会远超之前估计的 20 亿美元。

George Notter (Wolfe Research)： 你们在马来西亚、越南的组装产能利用率如何？是否考虑外包？

Jim Anderson (CEO)： 我们在马来西亚槟城开了第二家工厂，越南也开始从组件制造向收发器组装扩展。我的主要工作就是疯狂扩产。对于没有技术门槛或成本优势的环节，我们会考虑外包；但像 6 英寸磷化铟这种全球唯一的差异化技术，我们会死死守在内部。

Karl Ackerman (BNP Paribas)： 研发和运营支出（OpEx）的增长如何平衡？

Jim Anderson (CEO)： R&D 会随着业务机会扩展，尤其是在数据中心和通信领域，这是为了确保我们能吃到增长红利。主要的杠杆来自 SG&A（销售管理费用），我们目标是降到营收的 8%（目前是 9.6%）。R&D 目标是营收的 10%。

Karl Ackerman (BNP Paribas)： 工业业务中，除了半导体设备（Semicap）外，看到全面复苏了吗？

Jim Anderson (CEO)： 现在说全面复苏还太早，但 Semicap 的反弹非常强劲。这些订单将转化为 6 月季度及下半年的环比增长。

Ryan Koontz (Needham)： 通信业务中的 Multi-Rail 平台什么时候开始贡献营收？

Jim Anderson (CEO)： 这个产品非常独特，能让运营商在现有足迹上大幅提升流量。我们预计今年下半年开始放量，目前订单情况良好。

Ryan Koontz (Needham)： 3D 感测（3D Sensing）市场的情况如何？

Jim Anderson (CEO)： 我们与苹果（Apple）的新合作（基于 Sherman 工厂的 6 英寸砷化镓技术）将在今年下半年开始产生营收。这是一个非常棒的多年期合作伙伴关系。

Michael Monty (BofA)： 6 英寸磷化铟的具体成本优势是多少？对 42% 的毛利率目标贡献如何？

Jim Anderson (CEO)： 本季度会开始看到一点 6 英寸的收益，但随着年底产能翻倍且其中一半是 6 英寸，你可以理解为这部分产品的成本大约只有 3 英寸的一半。Sherry 提到的其他因素还包括：价格优化、良率提升和规模效应。42% 是我们的长期坚定目标。

Michael Monty (BofA)： 在 1.6T 中，硅光子和 EML 会有份额此消彼长吗？

Jim Anderson (CEO)： 我们两者都有，客户要哪个我们就给哪个，两者在财务贡献上没有显著差异。而 CPO 的机会则会产生对高功率 CW 激光器的额外巨大需求，我们也正在为此扩产。

接线员： 问答环节结束。现在交还给 Jim Anderson 做总结陈述。

Jim Anderson (CEO)： 谢谢大家。我们在 2026 财年有望再次实现出色的营收和利润增长，并为更强劲的 2027 财年做好了准备。再次感谢所有同事的辛勤工作。会议结束。

接线员： 谢谢。各位现在可以断开连接了。