$中联重科(SZ000157)$ 中联重科近况更新

1、国内非挖修复明显：Q1-3公司混凝土机械、工程起重机收入同比+28%、+15%，单Q3同比+58%、+32%。其中，履带吊受风电、核电带动需求明显，4000吨级全地面起重机供不应求；电动搅拌车收入同比翻倍，未来3年渗透率预计达到90%。

2、新兴产业持续壮大：1）土方：2025Q1-3同比+28%，海外增长40%，其中挖掘机增长40%，海外挖掘机增长60%+。2）矿山机械：前三季度矿机增长57%，其中海外增长120%。3）农业机械：海外收入同比+20%，占比提升到28%左右。4）高空作业机械：海外销售占比70%+，在欧洲和一带一路沿线主要国家市占率较高，匈牙利工厂预计Q4投产。

3、海外区域表现：1-9月境外收入同比增长21%，除俄语区、北美及欧洲受地缘政治影响外，其他区域增速均较高，其中澳新增长70%，中东超30%，非洲翻两番，南美接近40%增长。后续在欧洲、非洲、拉美、东南亚市场网点建设加速，海外制造基地实现全品类覆盖，德国和匈牙利工厂稳步推进，欧洲本地化供应链体系已基本成型。

4、港股可转债：本次计划募集60亿人民币，50%投向海外体系建设、50%投向科研（新能源农业机械、新能源矿山机械、具身智能机器人、核心零部件）。资本市场角度，转股价溢价35%，维护现有投资者利益；同时降低融资成本，可转债年化到期收益率仅1.8%，较同期债券或境外人民币贷款利率（预计2.5%）更低0.7%。

5、人形机器人最新进展：已完成5款工程化产品的2-3轮迭代，包括1款1.2米高小型双足人形机器人（29个自由度，单臂负载1.5公斤，续航2小时以上）和3款全尺寸双足人形机器人，具备稳定行走、奔跑、舞蹈及全身协同能力。计划明年逐步批量生产并对外销售，机器人工厂已完成封顶，预计明年6月份左右建成。