$青木科技(SZ301110)$ 青木科技25Q3业绩点评：盈利爆发凸显，双轮驱动成长韧性延续

＃公司发布25Q3业绩报，营收与利润双高增长：25Q3营收3.53亿元，同增33.73%；归母净利润2796万元，同增439.71%，扣非净利润同增1217.32%。主要源于品牌孵化与经销代理业务规模扩张，带动收入增长；扣非净利润增速高于归母净利润，表明主业盈利质量持续改善。25Q1-Q3营收10.21亿元，同增26.34%；归母净利润7962万元，同增10.22%，基本每股收益0.86元，同比提升10.46%。

＃盈利能力显著提升，产品、渠道结构优化。毛利率55.02%，同增5pct；净利率7.5%，同增5.63pct。销售费用率31.84%，同降6.2pct，主因业务更聚焦高毛利品牌（如Cumaludelab、Zuccari），推广投放更精准，且经销代理业务占比下降减少低效费用，对比去年同期高基数，单季费用率或呈现边际下降。

＃增长动因：双业务协同发力，结构优化显成长。

＃电商代运营：渠道品牌双拓促增长。核心的电商代运营业务持续深耕优势领域，通过深化与泡泡玛特等知名品牌的合作，同时拓展Jellycat、博士伦等新品牌项目，实现稳健增长。渠道端聚焦抖音等流量高地，单点产出效率持续提升，成为业务增长的重要支撑。

＃品牌孵化：高增赛道贡献增量。品牌孵化与管理业务成为核心增长引擎，聚焦健康消费品和宠物食品等高潜力赛道，Comlaudelab、Zuccari等品牌快速成长，带动该业务收入同比激增。高毛利的合资与总代理模式不仅拉动收入增长，更直接优化了整体盈利结构。

＃未来展望：聚焦核心优势，强化盈利韧性。短期来看，四季度电商旺季来临，双业务板块有望借助消费回暖实现业绩进一步突破，单季盈利弹性值得期待。中长期而言，公司可持续深化双业务协同格局，一方面巩固电商代运营的品牌与渠道优势，另一方面加大健康、宠物等高潜力赛道的品牌孵化投入，将进一步增强盈利稳定性，依托行业头部的盈利水平实现高质量成长。