$润丰股份(SZ301035)$ 【润丰股份|业绩预告点评】Q4单季度扣非归母净利润预期中值2.37亿元，显著超预期

公司发布业绩预告，2025年度公司实现营业收入145.5亿～147.5亿元，同比增长9.43%～10.93%；扣除非经常性损益后的净利润为10.5亿～11.9亿元，同比增长125.45%～155.51%；业绩全面显著提升，净利润增速远超营收增速，显示盈利能力显著增强。

单季度看，Q4扣非后归母净利润为1.67~3.07亿元，中值约为2.37亿元；考虑到四季度人民币升值而公司从事大量出口业务，我们认为公司Q4已计入的汇兑损失或逾1亿元。去年同期公司扣非归母净利润为1.25亿元，单季度业绩同比实现大幅增长。

公司业绩增长主要源于公司战略规划明确的四个成长方向推进顺利：1、提升TOC业务占比；2、提升欧盟、北美业务占比；3、提升杀虫杀菌剂业务占比；4、强化生物制剂版块的业务拓展。进而带动毛利率同比持续提升，并且成本控制与产品结构优化成效显著，驱动利润高增长。

当前农药行业三年萎靡已尽、景气周期已至。2022年下半年以来，农药行业已走过3年下行周期，行业已现显著反转信号。25年下半年农药制剂出口金额（3808）历经10个季度的大幅调整后显著提升，且25年Q2美国农化品库存同比曲线开始转正；农药市场转向全面补库率先带动的行业周期上行。与此同时，在建工程下滑，“一品一证”政策及行业“反内卷”三年行动方案推动下，农药行业供给端呈供给收紧态势，行业资本开支周期通常与需求周期共振。

润丰作为制剂登记证出海龙头，随着登记证壁垒扩张+区域扩张+高毛利业务提升，有望实现企业α与β共振。