春秋航空的投资思考（一）

前两天利用摸鱼的时间研究了一下老情人春秋航空，写了一些东西，但没有写完，因为真理是越辩越明的，而写作的过程就是一个逐步辩明自身逻辑的过程，这个过程中就发现在前边几节较为宏观的思考之后，后续逐步落地到具体细节的时候一些逻辑有些不够透彻和想当然，也或许是自己的思考干脆就是错的。

但是无论如何，写的东西还是要及时归档，也当做让人们去挑错和未来继续挖掘的基础。

1. 全球经济周期与国内周期的错位

当前，全球经济周期整体是通胀甚至是滞涨，而国内整体仍然在通缩螺旋中触底回升，这是一种明显的错位，而这种错位则导致了过去几年中国市场表现与全球市场的背离（图1）。

图1 中美两国股市表现的背离与通胀的背离

这种价格上的背离是全球产业链和经济结构变化的体现，过去是中国生产全球购买，现在发达国家利用关税等贸易政策主动脱钩，造成了产能和消费之间的结构性失衡，原本的消费国普遍通胀严重，而我国作为最主要的生产国则需求不足，通