$溢多利(SZ300381)$ 溢多利：牛市熊股，经营隐忧浮现
生物技术企业溢多利（300381.SZ）近期交出了一份令人担忧的成绩单。在A股市场整体向好的环境下，公司股价却持续低迷，背后隐藏着深刻的经营问题。
2025年半年度报告显示，公司营业总收入4.15亿元，同比上升4.48%，但归母净利润仅1399.7万元，同比大幅下降66.5%。这种"增收不增利"的现象值得投资者高度关注。
财务表现：盈利能力全面下滑
溢多利的盈利能力指标呈现全面走低态势。报告期内，公司毛利率为46.06%，同比减少1.54个百分点；净利率仅为3.51%，同比大幅下降66.74%。衡量资产运营效率的加权平均净资产收益率降至0.53%，同比下降66.67%。
更令人担忧的是，公司近三期半年报净利润分别为0.1亿元、0.4亿元、0.1亿元，同比变动幅度分别为-61.08%、276.55%、-65.25%，显示出极不稳定的盈利状况。
现金流危机：经营现金几近枯竭
公司的现金流状况急剧恶化。报告期内，经营活动净现金流仅为139.11万元，同比下降97.34%，几乎枯竭。值得注意的是，营业收入与经营活动净现金流出现明显背离：营业收入增长4.48%的同时，经营现金流却暴跌97.34%。
这种状况导致经营活动净现金流与净利润的比值仅为0.095，远低于健康水平1，表明公司盈利质量较弱，账面利润未能转化为实际现金流入。
应收账款：坏账风险高企
公司的应收账款问题尤为突出。财报数据显示，应收账款与利润比高达709.12%，意味着应收账款是净利润的7倍多，反映出公司在回款能力方面存在严重问题。
2025年第一季度财报显示，应收账款期末余额为2.20亿元，较期初的2.08亿元继续增加。同时，信用减值损失本期数较上年同期数增长10940.22%，主要原因是应收账款增加导致计提坏账准备增加。
债务结构：短期偿债压力巨大
公司的短期偿债能力持续减弱。近三期半年报显示，流动比率分别为11.44、6.49、5.52，呈现持续下降趋势。现金比率也从4.39降至3.27，表明可立即动用的现金资源不断减少。
债务结构方面，公司总债务为8162.91万元，其中短期债务占比100%，全部为短期债务，偿债压力高度集中。
市场表现：资金持续流出
在二级市场上，溢多利的表现同样不容乐观。
资金流向方面，主力资金呈现持续净流出状态，近20日总体流出8267万元。这种主力资金的持续流出，反映出机构投资者对公司前景的谨慎态度。
风险因素：多重挑战交织
公司面临多重风险挑战。宏观方面，海外战略部署可能因国际政治经济环境不稳定而提升拓展成本。行业方面，公司产品与下游养殖行业的存栏周期紧密相关，销售具有明显的周期性波动。
投资风险方面，公司开展的多个工程建设项目受宏观经济环境变化、行业竞争加剧等因素影响，项目能否如期投产并实现预期经济效益存在不确定性。
溢多利在2025年第一季度的财务状况已经显示出挑战，净利润同比下降75.19%，经营现金流净额骤降146.70%。半年报进一步证实了公司经营困境的严重性。
在基本面没有实质性改善之前，投资者宜保持谨慎态度。公司需要解决盈利能力下滑、现金流紧张、应收账款高企等多重问题，才能重新获得市场信心。