$东方电缆(SH603606)$ $大金重工(SZ002487)$ $海力风电(SZ301155)$
风电推荐更新3：海风短期与长期并举，再强调风机盈利修逻辑（20250815）
# 海风Q3进入短期业绩兑现期，中长期拾级而上。
1）受青洲五七等重点海风项目海缆确收节点影响，东缆Q2业绩较低；从盘面反应来看市场有预期。从项目施工进度来看，上半年开工的接近6GW海风项目，管桩从Q2已经开始兑现业绩，海缆预计Q3实现较高业绩兑现。
2）根据我们梳理，下半年有望开工的海风项目接近5GW，这些项目业绩兑现将在25Q4开始，26Q1有望淡季不淡。再往后看向26年，重点省份广东23年竞配省管项目、江苏24年竞配项目有望陆续接力开工。
3）展望更长期，国内海风从近海走向深远海，500kV交流/±500kV直流渗透率提升，管桩基础用量增加；
推荐海缆和管桩头部企业：东方、中天、亨通、大金、海力、天顺、泰胜、亚星等；
# 重视风机盈利修复，且存在超预期可能。
1）风机盈利修复逻辑市场逐步认可，且存在超预期可能；但大家比较担心26年国内陆风装机下滑对业绩的影响，我们认为26年出口+国内海风增量将弥补上；
2）短期6-7月招标量下滑，担心接下来招标价格下滑，我们在认为“破除“内卷式”竞争背景下&目前各主机厂在手订单非常充足，招标价格下降的压力不大，或稳中向好。
推荐海外&海上风机在手订单充足的整机企业：运达、金风、三一、明阳等。