$银轮股份(SZ002126)$ $祥鑫科技(SZ002965)$
❗【天风汽车】液冷低估值标的更新：银轮&祥鑫-0817
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🌟银轮
深耕汽车热管理的龙头，能力圈已拓展至储能液冷、柴发液冷，下一步看AI服务器液冷——
① 国内：为HW配套研发下一代高功率、小体积的CDU，已进入字节供应链
② 海外：进军NV链，预计早期产品包括CDU等，拥有3D液冷专利（rubin后期方案），浸没式液冷前瞻布局等，此前间接通过YWK供货。
当前公司估值隐含AI液冷预期低，主业今年10亿利润，20X，200亿，机器人对标tier1 50-100亿市值，我们预计液冷进入NV后按明年9万台GB300，ASP 20w，份额10%，净利率20%，3.6亿利润，30X对应100亿市值，看400亿的空间。
🌟祥鑫
深度绑定鸿海（富士康），从机器人到液冷全方位合作，液冷预期差极大：
① 液冷：
公司能力圈不只是结构件，热管理/液冷件给国内服务器客户供货，收入约2亿，给HW Tier1等供液冷模组，冷板自制，manifold、快接头采购自NV Tier2，志在获取鸿海液冷订单，同时配合rubin下一代架构正向研发，有望拓展至整个总成。
② 机器人：
女娲机器人新品灵巧手独供，预计Q3发布、Q4小批量。标志公司机器人能力的重大突破。
看主业80亿市值，机器人对标tier1 50-100亿市值，液冷50-100亿市值，整体看250亿空间。
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