港股打新策略！国恩科技！
港股打新潮再度来袭！来分析一下哪些公司值得申购！
今天分析的是-- $国恩科技 (02768.HK)$
不卖关子，为了节省大家时间，我们先说结论再说逻辑！
我的观点是：值得申购！
接下来带大家看看为什么会得出这个结论
我们先从这家公司干什么的开始了解
这家公司的业务可以用一句话来概括~
左手造塑料，右手造胶囊！
国恩科技主要做两块生意，而且都做到了行业前列！
首先是它的主业，大化工行业，石油提炼出来的普通塑料就像纸皮。但是，造汽车、造空调需要的材料，不能只用“纸皮”，必须得耐高温、耐撞击、甚至防火。
国恩的角色： 它就是那个制造纸皮的。往里面加入各种高科技助剂，揉成“改性塑料”。
那谁买它的单？
家电巨头： 海信、海尔、格力（你家里的空调外壳、冰箱内胆可能就是它做的）。
汽车大佬： 比亚迪、吉利、特斯拉（汽车保险杠、内饰、仪表盘，尤其是新能源车为了跑得远，需要车身轻，国恩的塑料又轻又硬，非常抢手）。
行业地位：它是“卖铲子”的人，在这个行业里，国恩不是去挖金矿的（不像造车的那么风光），它是卖铲子的。
不管你是买油车还是电车，不管你买海尔还是格力，只要你需要塑料外壳，大概率就绕不开它。
结论： 这个行业非常刚需，虽然不性感，但是饭碗很铁。
还有个副业：做胶囊（大健康）
除了做塑料，它还控股了A股一家公司叫“东宝生物”。
做什么？ 做明胶和空心胶囊。你平时吃药吞的那个胶囊壳，还有女生吃的胶原蛋白，就是这块业务。
为什么好？ 这属于“防守型”业务。经济再不好，人也得吃药。这给公司加了一层安全气囊。
总结：双引擎 左手抓工业材料（汽车/家电），右手抓大健康（医药/食品），两条腿走路，稳。
那看到这里，有些朋友就想问，那这家公司有什么护城河吗？
有的，朋友，当然有~
它的护城河叫做纵向一体化！
听起来有点复杂，但是在商业世界里它的威力非常惊人！
在化工塑料行业，普遍的公司他们只做买别人的材料，买回来后再加工，
那国恩呢？它从最上游的化工原料就开始自己生产基础塑料，再自己加工一条龙！全包了！
这样做的好处是什么呢？那就是一旦原材料价格上涨，别急的成本噌噌噌的往上涨，而国恩就可以用价格上的大优势，来抢占市场！
那讲完了护城河，听起来是不是还不错，那我们再来看看财务情况
这家公司每年的进账（营收）大约在 170亿~190亿人民币 左右。
解读： 这是一个庞然大物。在化工新材料这个圈子里，能做到接近200亿规模的没几家。
这就好比路边摊和连锁大酒店的区别，抗风险能力强，不会轻易倒闭。
赚钱能力：薄利多销，辛苦钱
虽然进账快200亿，但每年真正落到口袋里的净利润大约是 4亿~7亿人民币，你会发现利润率不高（大约3%-4%）。
制造业就是这样，属于弯腰捡钢镚的生意。它的上游是中石化这种巨头（买原料贵），下游是比亚迪、海尔这种巨头（压价狠），国恩赚的是中间的辛苦加工费和技术钱。
但好消息是： 虽然利润薄，但是它量大。只要工厂机器不停转，现金流就能源源不断地进来。
现金流与负债：有点压力，但能扛住
痛点： 这种公司的“应收账款”通常比较多。
通俗说： 它货发出去了，但客户（大车企、大家电）往往也是大爷，喜欢赊账，可能要过3个月、6个月才给钱。
解读： 这会导致账面上看着赚钱，但手里现金有时候会紧。不过，考虑到它的客户都是大牌国企或行业龙头，赖账不给的概率很低，钱迟早能回来。
我们再往深了看两个数据，
第一个是毛利率
在经历了24年的8.3%的毛利率后，现在25年10月已经回到了10.4%
说明公司的赚钱能力正在增加！
第二个是杠杆比率，这个乍一看就有点不太好了，从22年的53.5%直接到88.4%，就是从负债53一路借到了88！
说明公司借了不少钱！
那引出一个核心问题，公司规模这么大，每年也在赚钱，
那赚来的钱和借来的钱，都花去哪里了？
后面再深入调研的时候，终于发现了去处！那就是“资本开支”
它把赚来的和借来的钱，几乎全部砸进去开新工厂了！
牺牲短期的现金流换取未来更深厚的护城河！
而且我还发现公司的造血能力还很强！
它经营活动产生的现金流，一直是正数，而且每年都在增加
24年达到了5.07亿，说明业务一直赚钱，把货卖了出去，钱也收的回来。
讲完了护城河和财务情况，那我们再来看看，本次国恩赴港上市的诚意如何？
这是这只新股最吸引人的地方。
A股价格： 国恩股份（002768.SZ）目前的股价大约在 58元人民币（约合 62港币）左右。
H股招股价： 这次港股招股价在 34 ~ 42港币。
算一笔账： 哪怕按最高的42港币买入，也比A股现在的价格便宜了30%以上；如果按34港币定价，甚至便宜了接近一半。
这无疑提供了一个非常非常厚的安全垫~
通俗比喻： 就像同一个名牌包，在内地专柜卖6万块，现在香港专柜新开业搞促销，只卖3万多到4万块。只要你买到，大概率是划算的，因为大家心里都有个“6万块”的锚定价格。
在近期港股新股市场非常火爆，几只新股（如智谱、壁仞科技等）上市首日都大涨。资金现在很愿意参与打新，这种情绪会传染，大家更愿意掏钱。
而且还不止如此，这次来国恩站台的阵容可是相当豪华！
我们来看看他的基石投资，就是哪些承诺在上市的时候就买入大笔股份，并且还要锁定一段时间的大机构
在这里我们看到，有利冠投资它的背景是青岛国资委，这代表了地方政府的力挺！！
那有什么风险呢？
行业不够性感： 化工属于“传统行业”，不像AI、芯片那样能被炒作上天。它的股价很难像科技股那样翻倍暴涨，更多是稳健的收益。
A股下跌风险： 如果在港股上市前这几天，A股那边的股价突然大跌，那么H股这边的“便宜”程度就会缩水，影响涨幅。
理由： 鉴于H股比A股便宜太多，市场资金会认为这几乎是“送钱”，因此暗盘大概率会高开。但考虑到化工行业比较传统，不太可能出现+50%或+100%这种疯狂的妖股走势，稳赚一笔小钱的概率很大。
关注A股： 在2月4日上市前，稍微看一眼A股“国恩股份”的走势，只要A股不崩盘，这就碗肉大概率能吃到。
一句话总结：同一种东西，香港这边打六折卖，还有国企和大佬背书，趁着市场热闹，值得去“薅一把羊毛”。
投资有风险，入市需谨慎~
逻辑需要自己认可！！