老唐再次预测茅台：类似腾讯时说的“怎么算都像送的”

正如2022年10月22日，我白纸黑字写下【今天，我认为2万亿市值的腾讯，是第四次“怎么算都像送的”。】

我就认为腾讯处于明显低估状态……这笔投资就是大概率赢的投资。但朋友们都是亲历过这段历史的，想必还能记得起来，上面这些文字写出来的时候，接受过多少谩骂和嘲讽。

在谷底如此，真正到了市场亢奋期，那一定不是当下这种“只”给出万亿美元这样的展望。市场人士会有过百条理由论证他至少还能再涨三倍，如果你届时发现自己”差点儿“被说服了，那个时候才能称得上热回。所以，现在刚刚有点开心的时候，不用自己吓自己，搞的价投就必须要受虐一样。

反正以我的个人经验，当下无论估值还是市场情绪，都还不足以喊我们起来”嗨“，依然是可以大胆发挥”树懒气质“的时刻。

亢奋期的模样，回看一下清仓茅台时的气氛，就知道是啥样了。当时喊3000的人，此刻应该在喊1000,甚至更低。但其实此刻，茅台的3000元股价，反而才是普通预期。

我又麻起胆子做个预测:三年内茅台见到3000元的股价，是极大概率的事件。

原因很简单，以2025年940亿为利润基数，取三年年化10%增长，三年后就是1250亿左右，然后遇到一次30倍市盈率就是3000元的股价(1250x30/12.5=3000)1250亿和30倍pe都不是啥奢望，正常市场的普通待遇而已。

只不过，此时的市场眼里只有白酒市场的不景气，只有禁酒令的打压，只有白酒属于上个时代的“老登”。

就像一年多以前，两百多的腾讯“没有未来”一样，市场此刻只是暂时失忆，忘掉了“年少不知白酒好，错把科技当成宝”的口诀流行期，才过去了没有多久。

但市场先生会想起来的，这是它的特点。

本周，茅台总经理王莉带队调研，交流中有一些数据流出，说八月九月环比增长迅速书院有朋友问我怎么看?按照宣传表达习惯，只说环比上升，那就是“同比还是下降”八九月份的销售还是不如去年同期。

至于环比，八九月本来就属于旺季，有对天气转凉的预期，也有中秋国庆备货因素在，所以环比上升谈不上是什么好消息，而同比下降体现的是整体消费环境依然没有大的起色。

这既有经济大环境低迷的影响，也有之前禁酒令余威。估摸着三季报除茅台之外的绝大部分白酒企业，数据依然会相当难看。

但这只是企业经营周期里的正常波动，没有什么值得特别关注的。

对于茅台来说，手头可打的牌实在太多了。就像今天书院有位朋友分享了一篇文章，分析茅台辟谣:面向中小企业开放1499直采是假消息，谨防上当。文章里面有个表达挺有意思，大意是说茅台这点资源和人力，能把大企业的需求照顾到就已经很不容易了，哪有精力去考虑中小企业的需求。

如果茅台真要到了需要挖增长的时候，可以改进和提升的空间其实挺多的。

在我看来，这样的企业，这样的估值水平，根本不需要担心有没有未来，只要开开心心过日子，等着市场醒过来便是了。

王莉带队调研，无外乎就是了解各地情况，做一些有针对性小改进，同时为渠道减压提气。有传言称，管理层在调研过程中说已放弃全年9%的增长目标，将全年目标下调为5%传言的真实性不确定，我认为认为假消息的概率大一些。

但是，对于我们这类长期投资者而言，增长9%与增长5%的差异其实没那么重要。对于茅台来说，就是一个朝三暮四or朝四暮三的区别。

将销售提前一年或者推后一年，对于长期投资者而言，都是挣钱，而且往往是挣更多钱。

正如我在六年前的文章里这样举过的例子：“以稍微拉长一点的眼光看，假设茅台五年年产量均为100单位。市场囤酒或者抛售，对茅台而言，最坏情况只是把100,100,100,100,100的销售分布,变成类似100,100,20，160,120的销售分布。

炒家的目标是躲开断崖式暴跌，并及时搭乘飞天神猪一起飙升。

老唐自认不具备这个能力，也不去梦想这等美事儿，直接将其看为:两者都是五年内产&销500单位的酒，没区别--这样，我可以在金钱之外，额外赚几根头发”。$贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $海天味业(SH603288)$