$中国建筑兴业(00830)$

十四五要求10亿利润，Q4经营溢利为负，有藏利润的可能。

按道理随着施工，每个季度合约的完成是很平滑的。

虽然有一点季节性，过去上半年完成合约的15-16%.下半年完成13%-14%。

整体合约执行3-3.5年。

24年H2只给干了9.9%。毛利率也是历年最低6.51%，打破了很久的规律。直觉是隐藏利润。就是排产为主，安装都少，没有竣备。

另一方面，按23年报，24和26年竣备项目很多，25年则很少。如果24年H1很多竣备，25年没什么竣备，有项目周期因素决定了24H2可能就是排产为主，安装都少，没有竣备。毕竟竣备结算阶段一般是过年前，尤其香港政府财年之前，毛利应该是最高的。

历年Q1的业绩都是其他季度的两倍以上。

如果是项目周期的因素，24年一波竣备都完了，25年都没什么竣备，也是有可能的。那25年业绩估计也不怎么样。

看管理层是否还承诺10亿。如果还敢承诺，Q1业绩应该就会有很大的反弹。