股票扫描102 广日股份
广东国企,立刻想起白云山,管理层垃圾无比.
70%收入在华南华东,持有联营公司日立中国30%股权.全靠营业外的联营收益.经营现金流堪堪覆盖资本支出,现金流也全靠联营分红.
Q1公司收入低并且亏损,其实是小事.股价应该主要应该和管理层乱来以及联营收益不好有关———日立中国历史上20多年,Q1从没亏损过,这是头一次.
母公司可以完全不看.
下图是真辣眼,类似重庆机电
历史上有重大负面评价
腐败窝案余波：2014-2015年，公司爆发系统性腐败窝案，涉及原副总经理林峰、原董事长潘胜燊等30余名高管。林峰因受贿罪（收受226万元）、行贿罪被判刑11年6个月，多名下属被另案处理。
影响范围：案件揭露管理层利用职权进行职务买卖（如收钱推荐提拔副总）、利益输送，牵连广州市ZX副主席（原董事长）及多名局级干部，司法文书已公开。
管理层频繁变动（治理稳定性）
短期高管更迭：2025年3月，副总经理杜景来（兼任董秘、财务负责人）任职仅两个月即辞职；5月新任副总经理巴根接替，短期内关键岗位多次调整。
延期换届争议：第九届董事会原定2025年3月届满，因候选人提名未完成延期选举，引发市场对决策连续性的担忧。
战略能力质疑（长期治理短板）
创新不足与定位模糊：内部被指缺乏核心技术，产品长期陷于低端价格战，研发投入占比不足1%，远低于行业龙头。
企业文化问题：员工反馈存在阶层固化、官本位思想，压制基层积极性，影响长期竞争力。
优点:
今年跌28%.够便宜.
2025年上半年电梯更新改造业务同比增长超过100%
三年回报规划,无重大支出的情况下分红率80%.
日立中国他只是联营,嚯嚯不着.日立过去分红非常稳定.
最新的股东回报方面
21-22年只有30%分红率 23年日立中国多派息,24年出台三年股东回报计划,分红率飙升
下图是日立中国联营(30%股权)的信息
三年股东回报计划里:
差异化的现金分红政策： 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时， 现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；
还有回购
公司在2024年年度利润分配方案公告披露后，于2025年6月12日以集中竞 价交易方式回购公司股份673,000股，完成了公司股份回购方案，最终回购股份合 计16,802,450 股。公司于2025年6月16日在中国证券登记结算有限责任公司上 海分公司注销公司所回购的股份16,802,450股。
广日业务特点
1.主营多年来基本没有利润,不能有任何期待.市场份额小于康力.
2.广日除了自己维护自己品牌,还负责日立在华东华南的电梯零部件供货,这个业务非常稳定,但是不赚钱.
3.可能是国企原因,整梯数量还在上升.这个可能是其收入比康力等厂家好一些的原因.
2024年下图
给日立供货的零部件,毛利极低.整梯的价格比康力高一点,但是毛利比康力低一点.
近四年业务对比
还有一点,报告期内，广日股份更新改造业务签约金额同比增长63%，2025年上半年电梯更新改造业务同比增长超过100%,国企这方面可能优势不小.
日立中国
业务已经稳定多年.21-24年收入没什么增长,利润增长大概20%.
24年归属广日的净利润10亿左右.因此实际上广日是破净股,这个30亿股权投资肯定是低估了的.日立中国的ROE来到了30%多.
如果按100亿来算这个股权投资,广日目前PB大概是0.6.
给广日的分红稳定在5-6亿.23年分到了10亿.
广日手上还有40多亿现金,很大概率能稳定在5亿以上分红.
日立275亿收入,大概12万新梯,收入有180亿来自新梯,100亿左右的维保. 日立24年维护83万电梯,住宅电梯维保年费大概5000元,商梯大概1万.更换零部件2-4K/年.
维保市场虽然增速不错,但是市场中充斥着超17,000家维保企业，OEM自维保率普遍低于30%,然而日立维保率超过70%.这点会让他的业绩更能扛波动.
日立Q1的亏损是个问题,还需要观察中报.
电梯市场
新梯市场已经式微 25年竣工面积估计-15%.电梯产量不出意外的话继续下滑.广日和康力的季报能看出来.
电梯维保和改造市场增速很快.据中信证券预计，2025年电梯新梯、维保、更新市场价值量占比依次为43%、47%、10%,维保和更新增速更快,尤其是老旧电梯更新.
日立在电梯更新方面有比较大优势.
总结
今年属于相对很惨的股票
也算为数不多的真破净
本身是不怎么样的广东国企,有个非常强的外资合营
未来有不错的股息
阶段性业绩还会下探
后面有可能重拾增长