指标杭州银行富国银行（WFC）市盈率（TTM）
5.33-5.95倍
11.19-14.61倍
市净率（MRQ）
0.65-0.85倍
1.17-1.66倍
ROE（2024）
16.00%
10.23%-14.03%（富国银行2024年度的ROE是10.23%，DS为什么？）
利润增长率
归母净利润同比+18.08%
净利润同比-1%-+66.28%（波动）（富国银行2024年利润增长率只有3%，DS进行了数据模糊和美化）
不良率
0.76%
0.89%（不良资产率）
拨备覆盖率
541.45%
贷款损失准备金覆盖率1.56%（这里合理的数值应该是156%，求证）
股息率
3.5%-4.5%
1.94%-2.42%
富国银行在高利率与高破产率下的估值逻辑分析
1. 高利率环境下的盈利韧性
净息差优势：美国联邦基金利率维持在4.25%-4.50%高位，富国银行作为全美第四大银行，其商业贷款（尤其是中小企业贷款）和消费贷款占比高，净息差（NIM）达2.81% ，显著高于杭州银行的1.41% 。
负债成本可控：富国银行存款占比高（约70%），且通过高利率存款产品吸引资金，部分抵消了美联储加息对负债端的压力 。
2. 资产质量与风险缓冲能力
不良率与拨备：尽管富国银行不良资产率0.89%高于杭州银行（0.76%），但其拨备覆盖率（贷款损失准备金/不良贷款）为1.56%，风险敞口相对可控 。
商业地产风险敞口：富国银行商业地产贷款占比约13%，低于区域性银行（如硅谷银行等），且通过分散化投资降低单一行业风险 。
3. 业务结构多元化
财富管理与投行业务：财富管理收入占比提升至30%，投行业务受益于美股IPO和并购潮，非息收入增长17% 。
消费者金融优势：零售贷款（如房贷、车贷）占比高，客户基础稳固，抗周期性强 。
4. 市场情绪与估值修复
政策预期：美联储降息预期升温（2025年或降息50BP），富国银行作为利率敏感型银行，净利息收入有望进一步增长 。
相对估值优势：相比区域性银行（如硅谷银行破产），富国银行作为“大而不倒”的系统性重要银行，市场对其流动性更有信心 。
5. 历史估值惯性
市净率溢价：富国银行长期市净率维持在1.1-1.4倍，高于行业均值（1.0倍），反映市场对其品牌和风控能力的溢价 。
总结
杭州银行凭借高拨备、低不良率和稳健增长，在估值上体现更高的安全边际；而富国银行在高利率环境下，通过多元化业务和息差优势维持盈利韧性，叠加市场对系统性银行的信任，支撑其相对较高的估值。但需警惕美国中小银行破产潮对行业信心的潜在冲击 。
