$八一钢铁(SH600581)$ $宝钢股份(SH600019)$
八一钢铁的重组可能性主要围绕“天山联合”与矿业类资产注入两条主线展开，市场与投资者预期持续升温，但公司层面仍保持审慎口径。
一、天山联合：同业竞争承诺进入“倒计时”
1. 2020 年中国宝武、八钢公司、华宝投资三方出资 10 亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司（八钢控股 50%），专司整合疆内长流程钢企。
2. 天山钢铁已先后现金收购新兴铸管新疆公司（21.8 亿元）、伊犁钢铁 77.125% 股权（14.5 亿元），合计新增建筑钢材产能约 320 万吨，与八一钢铁产品完全重合。
3. 八钢公司在 2021 年作出 5 年内解决同业竞争的书面承诺，可选方式包括资产重组、资产置换、业务划分等。2026 年是承诺到期日，进入“最后 12 个月”窗口，倒逼资产注入或置换预期快速升温。
二、矿业类注入：控股股东铁矿资源丰厚1. 控股股东新疆八钢旗下仍保有富蕴蒙库铁矿、雅满苏矿业、叶尔羌矿业、八钢矿业资源等 4 家主力矿山，合计铁精粉年产能 400 万吨以上，矿石自给率可提升 20–25 个百分点。
2. 八一钢铁负债总额已超 300 亿元，净资产仅 4.2 亿元，连续第三年亏损（2024 年前三季度亏 14.45 亿元），对“低成本资源”诉求强烈。
3. 2024 年 10 月上海宝华国际招标已就“新疆八一钢铁资源类重大资产重组”进行中标公示，中信证券中标财务顾问，表明矿业资产证券化的前期工作已启动。
三、政策与时机：疆内产能整合“一号工程”1. 中国宝武将“完成新疆地区产能整合”列为 2025 年“一号工程”，八一钢铁是疆内唯一上市平台，天然承担融资与整合功能。
2. 工信部 2024 年 8 月起暂停新的钢铁产能置换公示，意在推动存量重组、落后产能出清，为资产注入提供政策背书。