$爱建集团(SH600643)$ 预亏核心成因（从现象到根源）

1. 信托主业塌陷：房地产风险持续暴露，信托资产减值计提规模扩大；行业监管趋严下传统业务收缩，转型业务（如航空金融）尚未形成稳定盈利，2025 年三季度扣非净利润已转负，主业亏损成定局。

2. 非经常性损益不可持续：上半年扣非净利润仅 1773.74 万元（同比 - 91.94%），利润高度依赖政府补助、金融资产公允价值变动等非经常性项目，主业造血能力几近枯竭。

3. 财务结构承压：短期偿债能力偏弱（货币资金 / 流动负债约 33.3%），有息负债高企推高财务费用；叠加资产减值与核销，进一步侵蚀利润，形成 “盈利下滑 — 减值增加 — 利润恶化” 的负反馈。

4. 行业周期下行：非银金融板块整体疲软，信托行业转型周期长、盈利模式未成熟，公司缺乏独立行情驱动，被动跟随行业调整。