航天发展：从发电设备到军工新势力

要是翻出航天发展$航天发展(SZ000547)$ 三十年前的工商档案，你绝对不会想到，这家如今贴着“军工信息化”“商业航天”标签的上市公司，最开始是依靠造发电设备来立足的。

打开A股行情软件，输入000547，那不停跳动的股价背后，有着一家老牌国企经历周期变化、多次转变的真实故事——没有那种戏剧性的逆袭噱头，只有跟着时代节奏试探、转型时的痛苦，还有在细分领域默默扎根的坚持。

现在的航天发展，是中国航天科工集团旗下聚焦国防军工与信息技术融合的核心上市平台，说通俗点，就是做军工电子、网络安全和商业航天相关的业务，算不上行业里最起眼的巨头，但在几个细分赛道里，握着实打实的话语权。

它不算有色金属行业的主流玩家，仅在自主研发电磁吸波材料时，涉及少量材料领域相关业务，核心仍聚焦在电子信息与军工装备的研发、生产和服务上，业内对它的共识的是“军工信息化领域的细分龙头，转型期虽有波动，但核心壁垒扎实”。

故事得从1993年说起，那时候中国资本市场还处在萌芽阶段，国营福州发电设备厂赶上了股份制改组的浪潮，完成改制后，以“闽福发A”的名字在深交所上市，这就是航天发展的前身。

彼时的它，主营业务很简单：生产中小型发电设备，靠着稳定的订单，在电力设备领域稳稳当当走了十几年。

但随着行业竞争越来越厉害，传统制造业的利润空间不断被压缩，公司管理层慢慢意识到，光靠着发电设备，很难实现长期发展，转型就成了必然的选择。

真正的转折点，出现在2000年和2014年的两次资产重组。

第一次重组的时候，公司开始试着把传统制造业的资产剥离掉，小心翼翼地进入电子信息领域；第二次重组，借着收购重庆金美通信这些核心资产，正式就拉开了向军工电子领域转变的架势。

这两步走比较不冒进，更像是尝试性的布局——毕竟从传统制造跨界到高科技军工领域，技术、资质、资源，每一样都要从零去积累，团队里的老员工回忆说，那几年，公司会议室的灯常常亮到深夜，讨论的核心一直是“怎么把军工业务做稳固，怎么跟上行业技术更新的步伐。

2015年，是这家公司的“更名之年”，也是发展史上的关键节点。

这一年，公司引入航天科工集团成为实控人，正式更名为“航天工业发展股份有限公司”，证券简称变更为“航天发展”，彻底告别了“闽福发A”的旧身份，成为航天科工集团核心的电子信息上市平台。

这次改名，不单单是名字变了，更是明确了业务方向：完全把重心放到军工电子、网络安全这类领域，借着航天科工的资源优势，去补上技术和资质的不足。

转型从来都不是一帆风顺的，航天发展也不例外。

刚进入军工领域的时候，公司碰到了资质不够、技术积累不多、市场认可度不高的问题。

为了拿下军工资质，研发团队连续几个月加班加点，完善技术文档、打磨产品性能；为了打开市场，销售人员带着样品跑遍了国内各大军工单位，耐心讲解产品优势。

那几年，公司没有想着赶紧去扩张，反而是静下心来做积累，即便订单不多，也坚持把每一个项目都做到最好，这样一种“稳扎稳打”的决策风格，一直延续到了现在。

公司的团队氛围，有着一种“工科生”的务实——没有太多花里胡哨的口号，更多的是实实在在地一起协作。

研发车间里头，工程师们围着设备一遍又一遍地调试，就算0.1dBm的信号精度误差，也要反复去校验；生产车间里头，工人师傅们严格按照军工标准来操作，每一个零部件的安装都十分认真；管理层做决策的时候，也很少有那种“拍脑袋”的情况，大多都是基于市场调研还有团队的技术判断，并且充分听取一线员工的意见，着重突出“集体协作比个人英雄主义更重要。

公司熬过转型痛苦的重要支撑，就是这种务实的氛围。

随着转型越来越深入，航天发展渐渐在细分赛道里站稳了脚跟，有了自己的核心竞争力。

在电磁安防这个领域当中，其产品在国内军事基地、指挥中心等涉密场所的市场占有率超过70%，并且连续10年都是行业第一。其自主研发的宽频带电磁吸波材料，达到了国际先进水平，能够实现对1GHz到18GHz频段电磁信号的高效屏蔽，还批量应用到新一代武器装备以及航天发射场；在电子蓝军装备领域，其市场份额稳稳地处于行业前列，像雷达对抗吊舱、舰载电子对抗系统这类产品，在各类主力装备中广泛地应用着。

单靠偶然可不行没办法形成这些核心壁垒，不要靠长时间的技术积累还有资源整合才能够形成它们。

一方面，公司研发投入常年都保持在比较高的水平，研发费用率稳定在7%到9%，远远超过行业平均水平，总共申请了520项专利，核心专利有120多项，还培养出了一支专业的研发团队；另一方面，靠着航天科工集团的供应链协同优势，公司能够优先拿到稳定的核心元器件货源，和华为海思、中电科器件这些头部厂商签了长期协议，核心元器件供应保障率超过95%，这可是很多民营企业没法比的优势。

与此同时公司持有军工全资质，这张“通行证”，让它在军工市场的竞争中占据了先天优势——要知道，国内只有5%的民参军企业拥有完整的军工资质。

聊完了能力，再说说它怎么赚钱。

航天发展的盈利模式其实颇为清晰，主要凭借三大块业务：其一为军工电子装备，像电子蓝军装备、通信与指控装备，是依靠承接军方定制化订单来获取收益的，这部分订单相当稳定，不过周期比较长、回款比较慢，并且定制化程度颇高，研发和生产成本相对而言也比较高；其二是网络安全业务，为政府、能源等关键行业提供保密通信、数据安全等服务，这部分业务毛利率比较高，是公司盈利的重要补充；其三是商业航天业务，借助“天目一号”低轨卫星星座来提供气象数据等服务，目前还处于起步阶段，收入占比不高，可是未来增长潜力比较大。

它的业绩，很容易受几个现实因素影响。

首先，讲讲军工项目的交付周期哈。军工项目一般得2到3年的时间，从签合同到最后交付，中间可能会碰到技术变更、成本上升这类风险，要是交付晚了，那就会对收入确认有影响；接下来，唠唠成本控制。近几年，特种芯片这类核心元器件的价格波动比较厉害，再加上研发投入一直处于比较高的水平，这就会对公司利润有一定的压力；还有行业周期方面，军工行业整体相对比较稳定些，不过商业航天领域还处于高增长阶段，竞争越来越激烈，而网络安全行业受政策导向影响比较大，这些都有可能让公司业绩出现波动。

近几年的经营表现，能清晰地看出这家公司转型期的状态。

从公开能看到的信息来说，公司营收是慢慢增长的样子，2025年前三季度，实现营业收入16.97亿元，和去年同期比增长42.59%，这里面第三季度单季度营收更是同比一下子就涨了209.17%，这主要是因为军工项目集中交付。

但营收迅速增长，并没有马上变成盈利变好，公司从2023年起就一直处在亏本情况，2023年归母净利润亏本19.50亿人民币，2024年亏本16.73亿人民币，2025年前三个季度亏本4.89亿人民币，但是已较上年同期降低亏本12.38%，这表明运营情况正在慢慢转好。

这种“增收不增利”的局面，背后有多重原因。

一方面，公司第一大收入来源的数字蓝军与蓝军装备业务，毛利率为负，直接拖累了整体盈利；另一方面，公司手握93亿元在手订单和28.56亿元合同负债，虽然为未来收入提供了保障，但部分订单属于亏损业务，加上研发投入巨大，短期内对利润造成了较大压力。

另外，公司经营活动的现金流，连续三年都是负数，2025年前三季度为-1747.9万元，虽然和去年同期相比改善很明显，但还没有转正，现金流的压力着实不小，而且资产负债率比行业平均水平要高，存在一定的短期偿债压力。

面对这些困难，公司的应对方式依然务实。

一方面，优化业务结构，加大在毛利率比较高的网络安全、微系统这类业务上的投入，慢慢降低亏损业务的占比；另一方面，加强成本管控，优化供应链管理，降低原材料采购成本，与此同时提高项目管理效率，缩短交付周期；另外，靠着航天科工集团的资源优势，推进资产整合，2025年5月，公司公告说打算收购某防御技术公司股权，被业内看成是资产注入的“明牌”，要是能顺利落地，有希望进一步改善公司的盈利能力。

2026年到来的时候，航天发展处在新的关键阶段，行业趋势带来新机会，同时也有不少挑战。

从机会这方面来讲，全球商业航天市场进入高增长的阶段，低轨卫星变成技术主流，公司的“天目一号”低轨卫星星座已经完成22颗组网，并且还是首个接入中国气象局的商业卫星，未来打算在2027年完成129颗卫星组网，建成之后有很大可能达到年营收20亿元，毛利率超过40%；这个时候，国防信息化在加速推进，军工电子需求不断增多，公司的核心军工业务有很大可能一直受益；另外，航天科工集团证券化率还有挺多的提升空间，未来有优质资产注入的期望，这也给公司发展带来想象的空间。

但挑战也同样明显。

首先，盈利改善的压力比较大，怎么扭转亏损业务的状况，把营收增长变为实实在在的利润，这是公司要解决的核心问题；接下来，商业航天领域竞争愈发激烈，低轨卫星星座的建设与运营，需要不少资金和技术投入，公司面临现金流与技术迭代的双重压力；另外，核心元器件的自主可控率还有提升空间，有部分高端射频器件要从外面采购，受上游价格波动和供应链稳定性的影响挺大的。

回望这三十载，从国营福州发电设备厂到航天发展，从传统制造到军工信息化，这家公司走过了一条不算平坦的转型之路，有试探、有阵痛、有坚持，也有收获。

它不是那种一下子就爆红的上市公司，没有那种惊天动地的资本故事，更多的是一步一步踏实积累，在细分的赛道里默默打磨核心能力，在转型有痛苦的时候努力找增长的突破口。

未来，它能不能摆脱亏损的尴尬状况，发挥商业航天和军工信息化的发展潜力，能不能在激烈的行业竞争中站稳脚跟，这要由时间来给出答案。

我们能做的就是用客观的眼光，看着这家老牌国企在时代的浪潮里接着往前走。