严重低估的自动驾驶标的--思维列控

思维列控属于一个非常细分的市场，核心业务三大块，列车运行控制系统、铁路安全防护、高铁列车运行监测与信息管理业务；因列车安全事关重大，所以供应商准入非常严格，所以形成了一个稳定、竞争格局非常好的细分市场，公司毛利率基本保持在60%以上。公司在列控系统占有率约50%（长期跟时代电气双寡头垄断），高铁运行监测开发的产品DMS\EOAS都是独家供货，公司产品就是为铁路系统22000列普速列车和5500列高速列车服务，我们都知道我国铁路高速发展阶段已过，目前新增车辆有限，但存量车部件更新已进入高峰期（比如思维列控供货产品基本都是需要10年更换），这是公司最扎实的稳定盘，与公司证代确认目前公司新增与更新需求基本处于2：8比例。

24年和25年中报公司都呈现出非常好的成长性，很多人可能担心未来增长是否可以持续。那下面我主要来梳理一下公司未来几年的增长点在哪里？

1、备件需求持续增长，推动营收和毛利率提升。备件附加值肯定高于装机件，这也是最近两年公司毛利率提升的主要原因，公司出现利润增幅远大于营收增幅的良好态势；

2、新品开发和应用呈现良好局面，推动营收增长和毛利率提升。25年半年报内容：报告期内，公司助力铁路用户加快铁路新质生产力升级，以调防系统（LSP 系统）、LKJ 远 程无线换装系统、北斗卫星定位与校时系统、车辆智能防溜系统、国产化高铁 JRU、高铁移动视 频（HMVP）等为代表的新产品在报告期内持续扩大推广。

3、最大看点：成功开发了列车智能 辅助驾驶系统（STO）已经在国家能源局和港口推广应用，目前已收到3000万元订单，一套系统价格100多万。与公司证代交流，证代说前些年铁路系统对此比较谨慎，但去年开始态度有转变，这可是300多亿的市场啊，而目前公司的营收只有18亿左右。这才是公司未来最大看点。

此外公司是一个典型的轻资产公司，固定资产占比总资产不到6%，公司负债率只有5%。公司员工1100人，其中技术人员占比65%。公司核心股东为四个自然人，合计占比57%，上市以来非常愿意分红，年报显示：公司股东会审议通过了《公司 2024~2026 年分红规划（修订稿）》，明确持续提升投资者回报， 将每年现金分红比例由不低于 40%提升至 60%以上，同时明确原则上公司每年进行中期利润分配， 在有条件的情况下，公司可以按季度实施利润分配。报告期内，公司结合实际情况，将年度现金 分红比例由 2023 年 70%提升至 2024 年度的 100%。2024 年度累计分红 5.48 亿元，占公司 2024 年归母净利润的 100.00%。25年中报更是推出一个特别分红，股息率约7%。如果未来能保持100%分红，目前价格股息率约5%，也是非常不错的选择。

公司目前动态PE20倍，对于一只稳定成长，乐于分红回报股东，未来还有星辰大海的公司我觉得是绝对低估的，期待市场来挖掘。