机器人&汽车零部件【20260202-机构闭门会议】
首先是今天主要是问这三块。第一块的话就是特斯拉最新的发布会的内容的更新。第二块是近期调研产业端对于汽车零部件，包括这些板块的一个情况。第三点的话就是我们当前的一个推荐，持续推荐岱美股份，还有在汽车板块的话推荐的是科博达。
接下来我们想先汇报一下，第一块就是特斯拉昨天的这个发布会一个内容有关optimus机器人板块的话其实是和之前的预期是一致的。主要是本次的发布会坚定了两个信心，包括年报中间也提到了在Q1的时候会发布这个三代的机器人，并且三代的机器人是首个量产版本的机器人。那这个在发布会上面说，之后的几个月会发布。然后在年报中其实是给出了很明确的时间点，就是在26的Q1，这个和之前的预期一致，但是更加坚定了一下大家的信心。
那第二点的话，其实我们关注到，这次马斯克应该是提到了在今年会有一个大额的资本开支，包括投下去200亿美金的这样子的金额。其中的机器人产线的改造，包括停产S和X并且把S和X的产线用作于生产optimus的三代集群，这个其实大家是没有预料到的。然后这个机器人的产量来后面远期达到了100万的量级，这个和之前也是一致的。
但是这一次更加明确的是，其实是在年报中对机器人的表述很超大家的预期。因为在年报中明确了几个时间点。第一个时间点的话就是26Q1发布人形机器人；第二个时间点的话就是在26年年底之前，这个人形机器人实现规模化生产。然后第三个点的话就是远期26年的这个再往后看，产能会达到100万套。并且在马斯克的特斯拉发布的年报中，他的时间规范上面也把optimus机器人的这个工厂写成了在建。本次其实是在年报中间对人形机器人的表述是最多的一次，并且这个时间上面进行了一定程度的规范，这是对于年报中的一个更新。
然后年报中间S和X之后，其他的像是这个新车，可能敞篷的车，这个预期倒是不高。但是对于那个robot taxi这边在Q2实现量产，产业链端我们也验证到，大概今年的产能，产业端准备了3万套的一个产能。之前最最开始的时候是5到10，今年年初量产，然后现在更新的更明确了一些，就是在Q2的时候供应链端就会跟着一起配套。然后产能今年达到3万套的一个产能，就是一个更新。他家的这个S和X之前的销量也不多了，能排除掉所有的S和X再加上truck这些一共的产量也就五万多套，所以这个对于之前配套X,S的厂商影响也不大。
这是发布会以及年报中有关人机机器人或者是新车表述的一个更新。总体这个发布会其实您觉得是略好于预期的。因为明确了一个26Q1 3代机会发布的这个时间点。因为本来这次就不太会讲什么特别明确的信息，但既然能把这个时间给明确下来，大家后面会可以很明很重磅的一个催化，就是三代机的一个发布。
然后第二点的话就是产业链端的一个更新。最近的T也是开始密集频繁的来中国，或者是正在进行例行公事的一个审查。这次的话其实我们上周的交流中间有给大家更新过，就是对于产量的一个需求。特斯拉是很明确到了今年年中提到每周2000台的一个原型集成的产量需求。对应的话其实供应链端为特斯拉准备好的产能是在今年的6/7月份。再往后推一个季度的话，大概是差不多在Q3或者是实现规模化量产，和今年的这个发布会上面一起年报中给的时间点其实是一致的。然后近期的话其实也就是丝杠环节，龙头这边会有一个预期上面的波动。但是其实前几周包括浙江荣泰这里已经消灭掉了预期差。
我们认为本次的人机机器人的一个扰动，是因为最开始板块被打上了炒作的标签，但是实际上这些公司都是有业绩的，而且今年随着特斯拉的这个量产，他们的订单也是很明确的。在这种情况之下，其实我们认为对板块不用这么悲观。并且可以看得到的是，就是前几天龙头公司的一个大跌，现在已经慢慢的开始止跌了，并且在小幅的波动。那这种情况之下，我们还是很看好机器人板块的。
然后对于产量端的一个更新，就是多家的厂商，包括拓普或者是浙江荣泰以及其他的一丝杠的公司，给的时间线都是今年年终的时候，特斯来实现这个规模化的量产。那道德这个也是比较符合之前的预期的。然后在后面的话，我们认为还会有一个审核正式的审核的工厂，也就是说审核这些公司可在泰国或者是在墨西哥的工厂。现在这些公司的产线还在铺设的过程中，预计大部分的公司都是3到6个月实施完成。然后再过3到6个月之后，对于泰国工厂的正式审核，我们认为算是下一步生产的一个关键的节奏点。
然后第二个的话就是现在的这一次板块上面来说，我们认为还是要重点关注在电子皮肤和传感器这边的一个更新。因为各个环节其实都是逐渐的从分歧走向一致，尤其是丝杠或者是关节等这些环节。之前的话大家关注的丝杠这边很直接，大概是聚焦到了龙头这样子三四家的供应商。在电子皮肤的这个环节，其实还是在于一个去伪存真的阶段。当时去年的九月份，这几家电子皮肤的厂商送过去了，就是在2.5代这个也没有用。然后interlink的这个用的大概率会采用的是这个斯坦福教授团队的方案。然后后面在2.5代的时候，大家发现是也是用的interlink这个公司的。所以现在还在电子皮肤的这个环节，基本上没有实现国产化。
然后第二个的话就是在电子皮肤这边，我们认为也会出现一个新型的国产tier1的厂商。既集成了这个身上的皮肤，又会去再集成这个传感器，既负责结构件，然后也负责这些传感器的应用。主要的厂商其实我们现在首推的是岱美股份的话，给大家做一个更新。就是他有望从传感器或者是电子皮肤的厂商做成一个新的tier1。它在T这边的进展是很快的，从去年的12月份拿到了身上的电子皮肤的图纸，到今年1月份给他送过去。现在进入到了每周更新的一个环节，并且在关节的这个产品上面也给替进行了一个明确的对接。下一次的生产也是下一次的产品交流也是在这两周。
为什么它能这么快呢？主要的原因也是它在北美、美国和墨西哥都有成熟的工厂，并且从13，14年开始就给提一直配套现在北美的整个所有的遮阳板都是他来独供的。这种关系之下，其实商务联系建立的就非常的迅速。然后在另外就是在于客户对他能力的认可。如果但凡是有任何针织或者是织物类的环节的这个厂商，其他的公司在北美是很难匹配到岱美股份的这种生产能力的。因为整个的遮阳板的岱美在全球的市占率达到40%多，在北美的市占率达到了百分之六七十。
在这种情况之下，岱美对于成本的把控，或者是产品的生产能力、制造能力，但是其他的公司没有办法比的，不管是国内的公司还是海外的公司。然后现在的一个趋势就是皮肤这边之前的从金属像注塑类去演变。这种情况之下，在美在这个针织外套以及所有的这种注塑类的产品上面的一个制造能力是很优秀的。所以现在岱美现在已经基本敲定了身上的皮肤后面就等着T的往后规模化之后，再往这个身体上面的PO单落地，以及后面的手上面现在已经在推，还有就是身体上的关节现在也在送。
大家可能质疑的一点就是岱美这边没有传感器的能力。其实大家往前复盘一下，其他家的这种传感器的厂商口子也是不多的，上亿都甚至还没有那代码。如果后面明确了T这边的方案，其实对于初创型的公司也可以进行一个吸收。这边我们认为不是一个很重要的问题，大家也可以放心，就是岱美这边的一个传感器的东西。然后还有就是对于产能端，他的产能后面在墨西哥这里是有空的工厂的，包括之前cyp check就没有过多的产能，就是腾挪一下就有有新的工厂。然后后面也是会在海外这边帮TT进行布局。这是我们对代码的一个更新。并且当前的时间点其实重点推荐的还是两个，一个是机器人板块的岱美，另外一个是非机器人板块的科博达。
达科博达这两天跌的其实是比较多的，但是我们认为它市值的底就是300亿，现在是不到280多亿的一个市值，非常的有性价比。主要的逻辑我在这边也简单汇报一下，就是跌的原因。首先是跟着板块在砸，但是它的流通盘比较小，所以砸的猛了一点。另外就是他发转债，大家担心的是，他转债过两个月现在是被受理了，过几个月再发出来。转债大家担心是大股东持股比例比较高，为了更好的发转债，会不会公司想压一下股价，然后提前的预判起来，并且开始转债受理文案一出来，昨天就开始又加了一次。但是这边的话我们认为其实也不太会，公司也不公司并不会明确的压盘，这种行为是不会的。因为后面公司可以讲的故事是很多的，只是近期没有给大家拆开来掰开来讲，主要讲的几个点。
第一点就是出海的这个订单的兑现，现在中国的内需比较波动，但是公司传统业务这里有差不多300亿左右的一个在手订单。按照六年年化的话，一年的增量也差不多有个五六十个亿。这个部分会带来稳稳的利润，主要是大众的下一代的大灯，宝马的下一代的车身和车身控制器。然后还有就是CC的这个大灯也会在未来的两三年之内持续的放量。这种情况之下就保证了公司主业业绩超过50%的一个往上的增长。
第二点的话就是这个域控这里，其实去年就是一个元年。今年的话会在去年的基础上增长50%，并且去年是差不多亏损了五六千万的这个量级，今年也是会大幅的减亏。然后再往后看域控这边随着收入增长也会规模化的向上提升。包括宝马的这个智能驾驶预购公司，目前也达到了百万级的一个订单。所以当前站在现在的时间点往后看，我们认为科博达就是一个起飞的一个时间点的起点。
然后再加上转债落地了之后，其实第二点催化也是公司也可以向机器人这边去布局，包括各种域控制器或者是小的控制器。公司原来的产品品类就比较多，机器人上面多多少少也是可以做东西的。并且公司之前和特斯拉对接的也也很明确，本来是想要帮特斯拉在欧洲那边去代工生产域控制器的，但是后面没生产。公司当时是考量到了海外没有工厂，但是现在公司也在捷克建立了一个工厂，所以出海这边的布局已经走出了第一步，后面也是在海外会进一步的深化。所以当前的点位，我们认为转债这波砸下来，后面是很值得上仓的；然后市值怎么看呢？我们认为市值的底就是300亿。
之前板块建议大家关注有预期差的这个电子皮肤板块，其中走的比较快的推荐是岱美股份。然后接下来的话就是汽车贝塔层面，关注出海占比比较高的这个科博达。当前的这个位置被打下来了也非常值得上仓位。