中英科技（300936）：5G＋AI算力“卖铲人”的稀缺价值重估

01 一句话逻辑

5G基站越多、天线越多、频率越高，中英科技的高频覆铜板就越不可替代；AI 服务器升级，又给同一块板子打开了第二增长曲线。

02 公司速览

03 行业空间：三条需求曲线共振

1️⃣ 5G 深度覆盖

2025 年中国 5G 基站累计 450 万站，Massive MIMO 使单站高频板用量 6 倍。

仅天线侧 PTFE/碳氢板需求 1.2–1.5 亿㎡/年。

2️⃣ 毫米波＋车联网

汽车 77 GHz 雷达渗透率 2025 年超 60%，单车价值 200–300 元，对应 300 万㎡/年 市场。

3️⃣ AI 服务器

英伟达 GB300 采用 PTFE 替代 PPO，解决 56 Gbps 以上信号完整性，单柜用量 4–6 ㎡。

2026 年全球 AI 服务器出货量 450 万台，对应 2,000 万㎡ 新增需求。

04 稀缺性：国内唯一“真”龙头

技术、产能、客户三重壁垒，国产替代唯一通道。

05 业绩拆分

06 估值与对标

PEG<0.2，明显低估。给予 2025 年 55× PE，目标市值 41 亿元（现价 29 亿元，上行空间 40%+）。

07 催化剂

2024Q4 英伟达 GB300 订单落地

2025 年车载毫米波雷达批量供货

二期 50 万㎡产能 2025H2 环评通过

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