海南高速2025年半年报安全边际测算

$海南高速(SZ000886)$

具有一定安全边际的价格=每股净资产+未来N年每股收益的和=3.0371-10.1182/ 9.888283 +0.01*5（参照24年数值计算未来五年收益）=2.01+0.05=2.06元

备注：用24年的数据是因为海高营业收入达不到5亿且净利润为负会st，在海南即将封关且海南交投重组的情况下，我认为st的概率极低。

1.半年报不温不火，与之前的业绩预期基本一致，主营业务（交通）营业收入大幅增加，然而增收不增利。原因很简单，海南高速是不收费的，仅靠加油时收取相应的费用，然而当前新能源汽车兴起，增收不增利也就显而易见了。

2.投资收益下滑。其实投资收益变化不大，过去几年海高靠卖海汽股票增厚利润，今年反而是增持。

3.重点：海南交投重组，海高高速重大资产重组的标的选择了服务区（加油与充电，未来不会有加油，应该是加氢与充电），新质生产力方向选择了车路云一体化，我认为最大的可能是为下一步海南高速收费做准备。为什么这么说，众所周知，道路建设以及运营都需要大量的成本，这些成本不可能都由政府来支付，全国也仅有海南是靠收取加油费用来支取高速费用的，这里就出现了两个不合理的地方：一是不走高速的油车支付了高速路费；二是新能源汽车走高速也不需要支付高速路费。未来，海南是要取消燃油车的，也就是高速公路收费必然会落实，建收费站显然是不可取的，大概率是通过增加充电费用来收取，不过这项工作涉及面广且复杂，短期无法落实，未来看海南高速如何增加交通业的利润吧，毕竟公司不是公益机构，还是要以盈利为主的，不收费的高速，交通业是无法盈利只能持续亏损的