优质收息股数据整理系列——双汇发展

这是一个以收息为视角的股票研究系列，主要是把股票池里一些优质收息股近十年的相关数据做一个整理，还是按照格雷厄姆为防御型投资者设定的股票投资思路，只做数据整理与定量分析，不涉及任何形式的定性分析和业绩预测。

今天来看看一家知名的食品龙头企业——双汇发展~

一、企业概况

从基本信息看，双汇是一家盈利能力非常强、资产负债表相对健康、股息率比较高的食品行业龙头企业，接下来我们来观察观察双汇过去十年的基础数据~

二、收益&分红数据

（对有送转历史的每股数据(如有)做了复权处理，下文不再赘述）

从分红数据看，过去十年双汇基本每年都保持了极高比例的分红，平均分红率达到了惊人的101.05%，净利润基本都作为分红发放给股东了，大比例的分红通常能证明两个信息：一是企业的净利润含金量极高；二是企业的资本开支比较小，基本不会有乱投资的行为。事实上，A股能长期维持高比率分红的公司基本面大多不错。

当然，像双汇这样净利润全额分红也存在一个问题，那就是企业进一步成长的资金从何而来？作为高分红的代价一方面是每股收益增长的停滞，过去十年双汇每股收益的总增长仅为11.63%，另一方面则是新业务的开展依赖外部资金的输血，例如19年就进行了近400亿元的股权融资、20年融了69.68亿，再往前推12年融了246.60亿，而双汇当前的总市值不过887.30亿。

另外，双汇的连续分红年限始于遥远的1998年，是A股市场上少有长期连续分红历史的公司。

总的来看，双汇的股东回报意识还是非常不错的（不管是主动还是被动），不过我也怀疑过高的分红率是否会限制企业的成长，但是从目前的社会投资回报率看，似乎不乱投资，老老实实把赚到的钱分给股东才是对股东最有利的行为。

三、利润质量数据

过去十年双汇发展：

1、每股收益增速比较慢，总增速仅为11.63%，但是每股收益相对稳定，几次净利润的下滑都在合理范围内，相比每股收益的增速，每股现金流的增速数据要更好一些，过去十年的增长达到了38.86%，不过波动要比净利润大不少；

2、每股累计收益为14.84元，每股累计收益现金流为17.92元，现金流水平极好；

3、十年平均ROE为28.62%，期间最低数据为24年的23.81%，ROE数据数值极高，是A股市场上少有的真赚钱、赚真钱、真分钱的好企业。

综合来看，双汇属于盈利能力极强、现金流情况极好的白马股。

PS：考虑到现金流数据对分析企业的重要性，这里再补充一张过去十年的现金流补充资料：

（注，为方便统计，表格中用现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”作为企业的资本开支数据）

过去十年，双汇的累计自由现金流为431.82亿元，累计净利润为518.18亿元，净利润的含金量还是非常棒的，而且净利润和分红的数据比较一致，美中不足的是总分红和总自由现金流之间还有一定的差距，这部分缺口就只能靠融资来解决了。

四、资产负债数据

过去十年，双汇的资产负债率出现过两次明显的上涨：一次是15年-19年，负债率从23%攀升至40%，另一次是20年-23年，负债率从30%攀升至42%。客观的说，当前双汇的资产负债情况是不如十年前的，不过其整体的负债率目前还比较合理，暂时没有值得担心的必要。

PS：考虑到资产负债数据对分析企业的重要性，这里再补充2025年中报的资产负债简表：

可以看到，资产负债表的健康度还是不错的，现金+理财占总资产比例接近三成，覆盖有息负债绰绰有余，不过也要注意到的是，114亿的现金+理财&近百亿的有息负债，怎么看怎么觉得别扭，颇有些大存大贷的感觉。

结语与价值展望

总的来看，双汇发展是一家盈利能力强、利润含金量高、经营杠杆适中、回馈股东意愿强的食品龙头企业，个人认为其基本面是非常棒的，当然，再好的基本面也要结合当前的价格来分析投资价值，那么当前双汇的投资价值如何呢？

当前市场给双汇开出的报价是17.69倍的市盈率、4.29倍的市净率以及5.47%的股息率，用格派的视角来看，每一块钱双汇股票对应着0.056元净利润、0.235元净资产以及0.055元分红，这个价格肯定是不便宜的，但是从基本面以及股息率来看，目前的价格算是合理吧。考虑到双汇的行业属性，我觉得未来的增长大概率是可以小幅高于通胀的，应该能落在3%~5%的区间，叠加当前5%的股息率，长期回报率应该能有8%~10%，我觉得还不错，当然，以上仅为个人的一些浅陋的推算，仅供诸君一乐~$双汇发展(SZ000895)$ $伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$

PS：珍惜那些能在15年内通过分红收回本金的企业~

最后再贴一张个人主观的评级图：

特别声明：

1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；

2、本文仅作数据上的定量分析，不涉及任何定性分析与业绩预测，如有，请视为扯淡；

3、本文观点如与您观点相悖，则一切以您的观点为准；

4、利益相关：个人当前持有少量双汇发展。