拥抱消费医药——中证A500红利低波指数2025年年度调样数据整理分析

上周五（11月28日），中证指数公司公布了A股系列指数的样本定期调整方案，本次调整方案将于12月12日收市后正式生效。样本调整是指数的长期生命力来源，尤其是对以红利因子为核心的红利类指数而言，下面就跟随躺师傅的视角来看看今年的红利新贵——A500红利低波指数12月的样本调整情况吧~

特别说明：1、数据来源于中证指数公司&雪球，2025/11/29，手工整理可能存在错漏，请自行甄别；

2、文中的股票数据仅作列示说明之用，不构成投资建议；

3、对有送转行为股票的每股分红做了前复权处理，2024年年度每股分红数据未计算2025年中期分红。

一、样本调整信息及调样逻辑分析

A500红利低波指数本次调样共涉及14只样本，占到了总样本数量的28%。 在分析前，我们先来回顾一下指数的样本选择逻辑：

（1）对A500指数样本空间内证券，选取同时满足以下条件的上市公司证券：

 过去三年连续现金分红；

 过去三年平均股利支付率大于0且小于1；

过去12个季度ROE标准差在样本空间内由低到高排名前80%。

（2）对剩余证券，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名前50%的证券作为待选样本。

（3）对于待选样本，按照过去一年波动率升序排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本。

从选样规则来看，指数选取的是分红率正常、ROE稳定、三年平均股息率高、股价波动率低的样本，反之则会将样本调出。

首先我们来看看哪些样本被调出指数了：

1、对于一些ROE偏低乃至为负的样本而言，业绩的些许波动就会导致ROE标准差放大，宝钢、海螺等样本大概率是因为ROE波动放大被调出指数。

2、部分样本如特变电工、云天化是因为股价波动太大而被调出指数。

3、真正因为股息率过低被调出指数的情况反而比较少。

4、比较特殊的情况是江苏银行，其是因为被调出了中证A500指数进而导致被同步调出A500红利低波指数。

接下来我们再来看看本次被调入的样本：

和其他红利类指数相比，本次调入的样本在行业上有一个明显的特点就是加强了对消费和医药（主要是中药和化药）行业的配置，预计样本调整完成后消费医药的行业权重会有不小的提升，再结合今年消费行业和医药行业相对萎靡的表现，有理由相信这会是一次合理的低吸。

调入的样本中有部分样本如海天味业在25年首次实施了中期分红从而导致股息率被拉高，不过其股价波动率和ROE波动率也确实比较低。

另外，本次样本调整还有三个看点：

一是加大了对“中字头”的纳入力度，本次共纳入6只“中字头”，占总纳入样本数量的43%，“中字头”更加稳定的业绩也能更好的保证指数的稳定性。

二是调入的样本和调出的样本都保证了行业的分散性，没有出现行业扎堆的情况，样本调整完成后指数的行业分散的延续性得到了充分的保障。

三是调整的14只样本占总样本的比例为28%，距离指数30%调样比例上限还略有距离，这样看指数的调样力度还是比较克制的，这样做一方面是为了避免样本调整过多影响到指数的整体稳定性，另一方面也是为了降低相关ETF的调样摩擦成本。

二、调整样本基本面数据对比研究

从2025年三季报数据看，调入样本的整体基本面是要略好于调出样本，调入样本的平均营收增速（1.13% VS -0.92%）、负债率（45.00% VS 56.99%）、ROE（12.03% VS 11.00%）都要好于调出的样本，不过净利润增速（-0.46% VS -1.16%）要略差点。

总的来看本次调入样本的质量还是可圈可点的，不断地用质量更好、股息率更高的新样本替代旧样本，始终保持指数内部的优胜劣，这就是红利类指数长期战胜市场的核心优势所在，同样也是我们红利投资人长期投资的底气所在。

三、调整样本估值与涨幅数据对比

可以很明显的看到，调入样本的年内涨幅数据要远低于调出样本的数据（-5.71% VS +17.77%），从这个方面看，A500红利低波指数本次调样在股价上做了一次大幅度的“低吸高抛”，不过从市盈率、市净率数据来看，本次调样会略微提升指数的估值，预计本次样本调整完成后，A500红利低波指数的估值会保持相对稳定，股息率会略有提升。

PS：从基本面和股价表现来看，本次样本调整A500红利低波指数给人的感觉像是在保证基本面稳定的情况下做了一次不错的“低吸高抛”~

结语：A500红利低波指数的优势在哪里？

随着资本市场的逐步发展，近两年市面上的红利基金迎来了井喷式的大发展，那么A500红利低波指数的核心优势在哪里呢？个人认为A500红利低波是一只编制合理、稳定且均衡的优质红利指数，脱胎于A500指数的样本保证了其中大盘的风格以及样本的基本质量，对ROE和股价的低波要求则又由内而外的加强了其稳定性，所以指数在风险收益特征上表现出了极强的防御属性，特别适合作为权益投资组合中最后一面盾牌。

总的来看，A500红利低波指数2025年的年度调样展现出了稳定与“低吸高抛”并存的特点，随着对消费医药以及“中字头”的纳入，指数的分散性和稳定性也会得到进一步提升，预计本次调样完成后指数的估值和股息率都将保持相对平稳。

最后，关于A500红利低波指数的一个好消息就是易方达基金旗下的A500红利低波ETF（563510）将于今日（12月1日）正式上市，卷王一出手就将管理费和托管费用打到了0.20%的场内最低水平，有意投资A500红利低波指数的朋友不妨关注起来~$NA500红利低波ETF(SH563510)$ $红利ETF易方达(SH515180)$ $红利低波动ETF(SH563020)$

附件一：A500红利低波指数2025年年度调样拟生效样本名单

附件二：易方达基金分红型价值红利类ETF产品矩阵

风险提示：分红评估不构成收益分配承诺，基金管理人不保证一定分红。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。A500红利低波ETF（563510）为指数基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险，投资于权益类资产存在较大收益波动的风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。