疯狂的硫磺背后，是人类从化石能源到锂电新能源引擎大换挡的小小缩影
近期，国内硫磺市场经历了一场史无前例的疯涨，价格突破3600元/吨，硫酸价格也紧随其后，冲上800元/吨的高位，双双创下近十年来的新高。
这场看似突如其来的价格风暴，实则是人类能源结构转型大潮中的一朵浪花，是从严重依赖化石能源，向锂电新能源多元化引擎大换挡的一个小小缩影。
硫磺市场的“蝴蝶效应”
故事要从2021年春节的一个电话说起。
一位从事半导体材料行业的朋友突然向我询问能否获取几十万吨液体硫磺，这一请求无意中揭开了硫磺市场结构性巨变的序幕。
长期过剩的硫磺市场，正悄然转向紧缺，价格即将迎来暴涨。
这通电话，如同蝴蝶扇动的第一下翅膀，不仅预示了2021年顺周期行情的到来，更揭示了一个长达数十年的产业逻辑反转。
产业链的重构：从硫铁矿到石化副产品
要理解硫磺市场的疯狂，需追溯至1990年代。
当时，中国硫酸企业主要依赖硫铁矿制酸，因中国拥有丰富的硫铁矿资源。
而欧美国家早已转向硫磺制酸，因其石化工业发达，能从炼油脱硫中回收大量低成本、低污染的硫磺。
进入21世纪，中国强制推行脱硫脱硝政策，石化企业和燃煤电厂纷纷安装硫磺回收装置，硫磺产量急剧增加。到2020年，国内回收硫磺年产量突破790万吨，其中石化产业贡献超60%。廉价的副产品硫磺催生了制酸大跃进，中国硫酸年产能逼近6000万吨，占全球28%，超越美国成为第一。
然而，硫磺的产量并不取决于市场需求，而是绑死在石化产业的加工量上。只要炼油厂开工，硫磺就会源源不断地产出，导致硫磺价格经历了长达三十年的熊市。硫酸最便宜时一吨仅售100元，冶炼企业副产的硫酸甚至当作废品处理。
新能源革命的需求端裂变
硫磺市场的裂变始于下游需求的结构性爆发。
硫酸60%的需求用于磷肥生产，但真正的增长动力来自三个新兴领域：磷酸铁锂、氢氟酸和钛白粉。
磷酸铁锂：作为锂电池的正极材料，磷酸铁锂需求激增。2020年国内产能仅14.3万吨，预计两三年内将冲至50-60万吨。
但现实更为激进，到2025年实际产能已突破200万吨。每生产一吨磷酸铁锂，需消耗近一吨硫酸，仅此一项就新增了数百万吨的硫酸年需求。
氢氟酸：锂电池电解液和半导体清洗均离不开氢氟酸。2020年国内产量110万吨，出口20万吨。随着出口关税取消，海外订单激增，直接拉动了上游硫酸和萤石的需求。
钛白粉：硫酸法工艺占比高达85%，2020年产能350万吨，且持续扩产，拉动10%以上的硫酸需求。
新能源车的电池、半导体工厂的芯片，背后都在悄悄消耗着大量由石化副产品制成的硫酸，我们正用化石能源的“回收残渣”，喂养着清洁能源革命。
碳中和的“紧箍咒”
供给端的关键变量在于碳中和目标。
中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和的目标，意味着石油和天然气的加工量将在2030年见顶后逐步下降。
作为副产品的硫磺，其远景产量必将随之萎缩。
这形成了一个悖论：新能源产业高歌猛进，持续拉动硫酸需求；而作为硫酸主要原料的石化硫磺，却因碳中和约束面临长期减产。
Tyrotan早在2021年的预言，在2025年得到了残酷验证：中国不得不加大海外硫磺采购，甚至重新开采硫铁矿来弥补缺口。
当下行情：供给暴击的脉冲战
最新数据显示，本轮硫磺价格上涨呈现双重特征：供给端遭遇双重暴击，中东某国硫磺出口设施故障，全球供应减少30-40万吨；国内硫酸主产区启动重污染天气应急响应，30%装置限产。华东港口硫磺库存降至90万吨，同比暴跌45%，创历史低位。
需求端则是季节性+结构性共振：磷肥冬储启动，新能源汽车补贴年底退坡前疯狂抢装，钛白粉出口订单激增。
结果，硫磺半年内从800元涨到3600元，硫酸从300元涨到800元。
但这次与2021年不同，当年是需求爆发驱动，今年是供给冲击主导，更像是一次“脉冲式验证”。
投资逻辑：周期股里的成长股
这场疯狂的真正价值，在于它撕开了周期股的伪装，露出了成长股的内核。
短期看，纯贸易类企业风险极高，追高硫磺经销商无异于火中取栗。
中期看，拥有硫铁矿资源的企业显现价值，如粤桂股份，坐拥云浮特大型硫铁矿，成本优势在硫磺暴涨时格外突出。
长期看，真正的护城河在于“循环经济模式”。
龙佰集团堪称典范，钛白粉生产副产硫酸，硫酸再用于磷酸铁锂，形成“钛-硫-锂”闭环，平滑周期波动，把成本中心变成利润中心。
小小缩影，大大时代
硫磺的疯狂只是表象，其本质是人类文明的能源引擎正在从化石能源切换到锂电新能源。
在这个换挡期，我们不得不继续消耗石油来制造电池材料，用旧能源的残渣喂养新能源的巨兽。
当有一天，硫酸厂、磷酸铁锂工厂都能用光伏风电的绿电来驱动，用绿氢来替代化石原料，那才是能源革命真正的里程碑。
面对每吨3600元的硫磺和800元的硫酸，我们应记住三个关键词：短期不追高，中期看资源，长期选模式。
这不是一轮简单的周期复苏，而是结构性转型的阵痛。
那些在资源、技术、产业链整合上建立了护城河的企业，终将跨越周期，成为新能源时代的隐形冠军。
新旧能源的交替不是非黑即白，而是一个充满耦合、博弈与重生的复杂过程。我们今天看到的每一个价格数字，都是这个时代大换挡的齿轮咬合声。
小小硫磺，映照大大时代。
旧引擎尚未熄火，新引擎已轰鸣启动。
而我们，正站在历史的换挡区。
【延伸思考】双碳战略：中美博弈中的“顶级阳谋”
这场能源变革的背后，是中国“双碳战略”的坚定推进。而美国却在2025年1月宣布退出《巴黎协定》，理由是“保护传统能源产业”。
但深层逻辑是：中国在主动求变，美国在被动守旧。
- 中国新能源车渗透率超45%，每千人汽车保有量仅220辆，低碳出行已领先；
- 美国燃油车每千人近850辆，人均汽油消费是中国的三倍；
- 中国煤电占比从64%降至40%以下，可再生能源装机占比达55%；
- 美国却深陷“页岩气依赖”，7%的GDP来自化石能源产业链。
中国推动双碳，不仅是应对气候变化，更是争夺全球领导权的战略布局。
我们通过“光伏+治沙”、绿电制绿氢、新能源三驾马车（电动车、无人机、机器人）出海，正在输出技术、标准与模式。
这不仅是能源革命，更是新一轮工业革命的开端。
而硫磺，正是这场革命中，最不起眼却最真实的“见证者”。
——Tyrotan， 2025年11月9日星期日