鲲鹏概念股远东传动低估吗？
首先，我们需要明确一个观点，价格高低的比较从来都是相对的，没有绝对的。因此，看远东传动是否低估，需要把远东传动和其他几家“XX传动”放在一起比较才能知道。
一、营业收入和净利润比较
沪深两市叫“XX传动”的企业总共4家，按照营业收入从高到低排序，依次是双环传动、远东传动、中马传动、威力传动；如果按照8月8日的收盘价计算的市值排序，依次是双环传动、中马传动、远东传动、威力传动。
一般来说，营业收入规模越小，市销率越大，是因为市场对小企业有较高的增长预期。以威力传动为例，2025年1季度的营业收入约为1.103亿元，同比增加284.46%；根据威力传动2024年年报，威力传动的主营产品为风电齿轮箱，年收入占比超过97%，所属行业和其他三家“XX传动”区别较大。
我们用几句话来简单介绍一下其他三家“XX传动”的主营业务。远东传动生产销售汽车和工程机械传动轴，2024年汽车零部件业务收入占比为95.6%。
双环传动主要生产销售乘用车、电动工具、工程机械、摩托车、商用车齿轮，2024年，以上齿轮收入占比约为78.03%。
值得注意的是，双环传动还生产工业机器人的高精密减速机产品。
最后来介绍一下中马传动，中马传动主要生产销售汽车变速器（齿轮箱）、汽车齿轮、摩托车齿轮、农机齿轮。感觉中马传动的业务和双环传动的业务相似度很高。
那为什么中马传动突然暴涨呢？是因为业绩暴增吗？好像并不是，2025年1季度，中马传动的季度营业收入同比减少15.14%，中报预披露2025年上半年归母净利润同比减少70.73%，扣非净利润同比减少68.73%。说明市场炒作中马传动并不是因为业绩，而且公司公告称“公司关注到近期市场对于机器人相关概念的关注度较高，经自查，公司所生产的新能源汽车减速器主要用于新能源汽车，不涉及机器人业务”。难道真的是因为名字里带个“马”字吗？
二、汽车零部件企业的估值
首先，我们看一下双环传动的估值水平，截至8月8日，双环传动的市销率（TTM）为3.39倍，2025年1季度的销售毛利率为26.82%，销售净利率为14.03%，归母净利润同比增速为24.7%。作为对比，我们拿三花智控和托普集团来比较。
截至8月8日，三花智控的市销率（TTM）为3.87倍，2025年1季度的销售毛利率为26.83%，销售净利率为12.04%，归母净利润同比增速为39.47%；托普集团的市销率（TTM）为3.04倍，2025年1季度的销售毛利率为19.89%，销售净利率为9.81%，归母净利润同比增速为-12.39%。
双环传动的市销率刚好介于托普集团和三花智控之间，属于资本市场对其的合理的估值。
那么，远东传动的估值合不合理呢？截至8月8日，远东传动的市销率（TTM）为4.74倍，略高于双环传动、三花智控、托普集团等大市值的汽车零部件企业；但是远东传动的市值只有60亿元，小市值企业的估值水平高一点也合理。
沪深两市5152只股票中，市值介于50亿元至100亿元的股票1480只，平均市销率约为16.7倍；市值介于200亿元至300亿元的股票333只，平均市销率约为7.2倍。
此外，远东传动虽然是“小公司”，但却是国内非等速传动轴领域的龙头企业，业绩变现良好，2025年1季度，远东传动的销售毛利率为24.96%，销售净利率为8.66%，归母净利润同比增速为11.67%。
三、小结
现在，最大的问题是资本市场对中马传动和远东传动的定价出现了“偏差”。2025年1季度，中马传动的销售毛利率为12.06%，销售净利率为3.02%，归母净利润同比增速为-59.67%。各项财务指标，中马传动都小于远东传动，市值却超过远东传动50%。
哪怕比题材、概念，其实远东传动也不输中马传动。根据公开资料，远东传动持有许昌瑞东30%股权，许昌瑞东持有黄河信产40%股权。
根据“建安区宣传”官微的《“化鲲为鹏”助航中原数字经济|2024“豫上”新质生产力》，目前，黄河信产具备年产36万台服务器、75万台PC机及25万片板卡的生产能力，可实现规模化或小批量多品种订单供货，产品直通率97%以上，交付准确率100%；累计获得知识产权84项，其中发明专利2项、实用新型专利20项、外观设计专利11项、软件著作权51项。
浪潮信息的服务器年产能为150万台，黄河信产的服务产能规模约为浪潮信息的24%。依此比例换算，2024年，黄河信产的服务器产品年收入约为275.5亿元。同为“华系”的拓维信息市销率是10倍，即使打个对折，给黄河信产5倍市销率，黄河信产的估值也不会低于1000亿元。按照远东传动间接持有的黄河信产12%计算，这部分股权价值不会低于120亿元，大约是远东传动市值的2倍。
因此，无论是概念、题材、业绩，远东传动都不输中马传动，因此，我认为，这次大概率是市场先生“犯错”了。
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