浪潮信息为什么涨不起来？

浪潮信息之所以能够成为国内AI服务器第一品牌，肯定借了英伟达AI芯片的东风。然“成也萧何，败也萧何”，2025年3月底，浪潮信息列入“实体清单”，肯定会对浪潮信息的业务产生负面影响。因此，我认为，浪潮信息的股价涨不起来的原因很简单，浪潮信息还没有从业务层面摆脱“实体清单”的影响。

一、“实体清单”的影响有多大？

2023年3月，浪潮集团被列入“实体清单”。2023年1季度，浪潮信息的季度营业收入同比下降了45%，环比下降了43.7%。叠加2024年2季度的负面影响，2023年3月的“实体清单”，导致浪潮信息的收入累计减少了100亿元。

那么，此次浪潮信息2025年4月列入“实体清单”，相较于上次，恐怕只多不少。

根据“大众日报”刊发的消息，浪潮集团把握数字经济发展机遇，2025年上半年实现营业收入1002亿、同比增长72%。根据以上资料，我们可以计算出，2024年上半年，浪潮集团的半年度营业收入约为582.56亿元。同期，浪潮信息的半年度营业收入约为420.6亿元。换言之，浪潮集团旗下的其他业务板块半年度收入约为161.96亿元。

假设2025年上半年，浪潮集团旗下的其他业务板块半年度收入与上年持平，仍为161.96亿元，那么，浪潮信息的2025年上半年的营业收入约为840.04亿元，2025年二季度的营业收入约为371.44亿元，环比2025年一季度的468.6亿元下降了近100亿元。

二、浪潮信息损失的“机会成本”

2025年一季度，浪潮信息的销售毛利率约为3.45%，销售净利率约为0.98%。目前，市场对浪潮信息的“诟病”，就是说浪潮信息的业务模式不好，“代工厂”不赚钱，市场给不了高估值。但是，同样是“代工厂”的工业富联股价噌噌上涨，从5月至今，工业富联的股价上涨了约170%。

这说明，这轮电子行业的“盛宴”，从PCB的胜宏科技到光模块的“易中天”，再到服务器代工的工业富联，本质上都是搭上了英伟达的线。之所以浪潮信息涨不起来，说到底是因为浪潮信息因为“实体清单”断开了与英伟达的联系。

国内的科技企业说到底只有两条路，一是搭上美国科技巨头的“快车”，成为英伟达、苹果、特斯拉等美国明星企业的供应商；二是自主可控，类似于中科曙光被制裁后搞出了海光信息一样。寒武纪的市值4000亿元，“海光信息+中科曙光”的市值之和4500亿元，自主可控的市场估值并不低。

三、小结

浪潮信息之所以涨不起来，我认为是暂时的。估值方面，浪潮信息和“达链”比，是低估的；和“自主可控”的中科曙光、海光信息、拓维信息比，也是低估的。

浪潮信息为什么涨不起来？我的看法是，如果“实体清单”不解除，浪潮信息只能站队“自主可控”，目前国内算力基建的风还没有吹起来，等市场开始炒作“自主可控”的时候，可能浪潮信息就开始“补涨”了。

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