海光信息和中科曙光“大象起舞”
大家都觉得大盘指数涨高要回调，结果“天不遂人愿”，大盘指数继续向“东北”方向缓慢爬行。今天更夸张的是，海光信息20CM涨停，中科曙光10CM涨停，上演了“大象起舞”。
这到底是“高切低”的板块轮动，还是“最后的疯狂”？本文将结合之前的研究，给出我的看法。
我们知道，海光和曙光是有合并预期的。因此，海光的股价和曙光的股价是联动的。双方换股比例为1:0.5525，即1股中科曙光股票可兑换0.5525股海光信息股票。截至8月22日，海光信息的收盘价为186.06元，如果兑换成曙光的股票，折103.8元；中科曙光的收盘价为82.83元，换言之，此时的中科曙光相对于海光信息低估了25.3%。
现在需要考虑的问题是，海光信息的股价有没有高估？换言之，海光信息能够站稳186.06元的股价？我认为是可以的，为什么呢？
我们都知道，国产替代的源动力是“寒王”，从7月11日至今，“寒王”的累计涨幅为137.5%，海光信息的累计涨幅为37.7%。“寒王”和海光信息的股价涨幅之比约为1：0.27。按照之前的经验，领涨股和补涨股的涨幅之比约为1:0.3，也就是补涨股的涨幅大概是领涨股的30%。显然，海光信息的“补涨”并没有太过分，恰到好处。
也就是说，如果“寒王”不高估，海光信息的股价涨幅就是合理的，曙光相对于海光还低估着。本文不对“寒王”5000亿元的估值做评价，因为“寒王”的公开资料太少，非行业内部人士无从得知其订单和产能。
中科曙光与浪潮信息均归属于“计算机-计算机设备-其他计算机设备”这一细分领域，二者业务范畴高度相似，尤其在服务器市场存在显著的业务交集。基于2024年以来的市场数据，经测算，中科曙光与浪潮信息的股价联动性极强，其相关性系数高达91.5%。无论是通过量化数据分析，还是直观观察股价走势图，均可清晰发现，这两家企业的股价呈现出高度协同的变动特征。
基于此，我们可以知道，中科曙光和浪潮信息的估值恒等式为：中科曙光/100=浪潮信息/85。8月22日，中科曙光的收盘价为82.83元，浪潮信息的收盘价为68.2元，按照中科曙光的股价推算，浪潮信息的合理价格为70.4元。当然这还没有考虑因为海光20CM、曙光10CM导致的曙光“低估”的问题，如果下周一曙光补涨10CM的话，那么，浪潮信息短期的合理价格将达到77.5元。
三、小结
过去几个月，市场的交易热情主要集中在小盘股上面。海光和曙光的“大象起舞”表明市场流动性充裕，市场资金已经不满足小盘股的“苍蝇腿”了。
相对于大盘股，小盘股的估值确实偏高，这也是当下市场“大切小”的投资逻辑。毕竟在资本市场上，理性投资人从来都是“低买高卖”的，大资金不会去干“追涨杀跌”的生意，绝大多数都在执行板块轮动的套利策略。