中芯国际股价翻倍能看出点啥？

科技行业存在的“信息茧房”现象，始终是青睐科技股的投资者所面临的重大问题。当然，这个问题并不是无解的。

我们都知道，股价能反映出企业的基本情况。按照这个道理，我们能够通过对中芯国际股价翻倍现象的深入剖析，合理估算中芯国际未来1到2年内的业绩表现，进一步预测整个国产半导体产业链的中长期发展态势。

为什么选择中芯国际作为分析标的？因为国产半导体产业的发展瓶颈不是芯片设计水平，而是7纳米及以下制程的芯片制造能力。

一、中芯国际的“股价翻倍”现象

从2025年8月8日算起，中芯国际的股价从86.66元上涨至9月30日的140.13元，涨幅为61.7%；如果从2024年9月的最低价42.4元算起，截至目前，中芯国际的股价涨幅为230.5%。

从业绩角度看，2024年中芯国际的收入增速为27.7%；2025年上半年的收入增速为23.1%。用“2025年上半年的收入”除以“2023年上半年的收入”，可以求出，中芯国际近2年的收入增速约为51.7%。从2023年6月30日至今，中芯国际的股价涨幅约为177.38%。剔除收入增长的影响，中芯国际“估值提升”对股价上涨带来的影响约为82.8%，接近翻倍。

从来没有无缘无故的“估值提升”，有且仅有未来的业绩折现。从2023年6月30日至今，中芯国际的市销率（TTM）从8.66倍上涨至如今的17.55倍，市销率刚好翻了一倍。“估值提升”的本质是市场对于中芯国际未来业绩翻倍的提前定价。

我认为，未来2年中芯国际收入提升至如今的3倍的概率是很大的，因为股价已经反映了这种预期，换言之，中芯国际未来2年收入的年增速将从之前的22.5%提升至73.2%。

二、对国产半导体产业链的影响

从半导体产业链的上下游看，晶圆制造的上游为芯片设计，下游为芯片封装及测试。2025年至今，AI芯片设计龙头股寒武纪、海光信息的股价涨幅分别为101.4%、68.6%（平均涨幅为85%）。同期，晶圆厂龙头股中芯国际、华虹公司的股价涨幅分别为48.1%、146.5%（平均涨幅为97.3%）。

反观封测厂龙头股长电科技、通富微电的股价涨幅分别为7.9%、35.9%（平均涨幅为21.9%）。这说明，东风暂时还没有吹向半导体封测企业。

考虑到晶圆制造产能提升需要时间，东风可能会先吹响半导体设备企业和半导体材料企业。

2025年至今，半导体设备龙头股北方华创、中微公司的股价涨幅分别为15.7%、58.1%（平均涨幅为36.9%）。同期，半导体材料，以抛光液、抛光垫龙头股安集科技、鼎龙股份为例，股价涨幅分别为63.9%、39.5%（平均涨幅为51.7%）。显然，市场资金已经开始买入半导体设备、材料的股票，对应上市公司的股价涨幅大概是芯片设计公司、晶圆厂涨幅的五成。

从这个角度看，封测厂的“滞涨”是显著的。不过，从成长性角度看，中芯国际从2020年至今的收入增速（159%）显著高于长电科技（63%），也就是说，长电科技涨不过中芯国际，也不能怪市场偏心，还是应该从自身找原因。

但是，从现在开始，可能故事又要换一种演绎方式。从2020年至2025年6月底，长电科技的固定资产从177.9亿元增加至215.68亿元，增长了21.2%；中芯国际的固定资产从514.2亿元增加至1115.6亿元，增长了117%。相较于晶圆厂的加大投入，以长电科技为代表的封测厂投入不足，会导致晶圆厂产量上升、封测厂接不住的情况，这个情况下，封测厂大概率会提高封测服务的价格。

三、小结

当然，台积电的市销率也涨到了14.3倍。2025年6月台积电、中芯国际的市销率（TTM）介于10倍至11倍之间。从这个角度看，似乎中芯国际的股价上涨也有海外同行估值提升的影响。

科技股投资，想要刨根问底很难；想要做到大概率赚钱，却还有两种“解题”方法。一是通过相对估值法，即A涨了、B会补涨的思路去做投资。二是根据供求关系，需求增长大于供给增长，必然会带来产品或者服务价格涨价。

拿长电科技和通富微电打比方，短期来看，AMD暴涨会带动通富微电的股价上行，这是下游客户估值向供应商传导（这里的传导效率一般是五折），通富微电上涨也会带动长电科技股价上行（这里的传导效率一般是三折）；长期来看，国产晶圆制造产能翻倍增长，封测产能增长幅度有限的情况下，这就存在供需矛盾的问题，封测环节就会因为供不应求而涨价，这个时候，哪怕长电科技过去几年没有“量”的增长，也能通过“价”的增长享受行业的高景气。

免责声明：本文不构成投资建议，文中观点，仅代表个人操作，不具有任何指导作用。