盛和资源的中长期估值如何测算？

近期，金银铜铝价格剧烈波动，不仅牵动相关个股走势，也对稀土板块产生显著影响。以盛和资源为例，其股价自1月20日至1月29日经历了一轮快速上涨，从23.86元/股攀升至30.03元/股，涨幅达25.86%；随后连续两个交易日跌停，至2月3日股价回升7.43%，最终收于26.16元/股。

短期股价的大起大落，更多源于市场情绪的短期波动。本文将结合稀土最新价格走势，对盛和资源的中长期估值进行测算，为投资稀土板块的投资者提供一份参考。

一、稀土价格走势图

从这张稀土价格变化图可以看到，2025年6月至10月下旬，稀土价格呈现“先升后调”的走势：6月初到8月中旬，镨钕氧化物现货价与稀土价格指数同步温和走高，在8月中旬触及阶段性高点；随后进入近两个月的调整期，价格同步回落，在10月下旬跌至阶段低位，镨钕氧化物现货价一度下探至约50万元/吨区间。

2025年10月底以来，稀土价格步入持续反弹通道，并在后期加速上行。两条核心价格曲线同步回升，进入2026年1月后涨势进一步提速，其中镨钕氧化物现货价的涨幅尤为突出。截至2026年2月3日，其价格已攀升至75万元/吨，较10月低点累计涨幅超50%；稀土价格指数亦同步上行，攀升至260附近。这一轮强劲的价格上行，既直观反映出稀土板块基本面的持续向好，也为相关上市公司的估值提升奠定了核心支撑。

值得关注的是，自1月23日以来，镨钕氧化物现货价的涨幅（9.9%）略高于稀土价格指数的涨幅（8.9%）。尤其是在1月29日，镨钕氧化物现货价出现大幅跳涨，单日涨幅接近6.7%，较前一日上涨约47500元/吨，这一走势与盛和资源当日收获涨停的表现形成直接呼应。尽管近期金银铜铝等金属价格经历大幅波动，稀土价格走势却相对稳健，基本面支撑强劲。

二、稀土和有色的价格联动

有色板块中，铜铝向来是联动紧密的核心品类，锡则属于板块内的另类标的，其价格走势与稀土存在诸多相似性。值得注意的是，锡与稀土均被冠以“工业维生素”的称号，作为工业发展中不可或缺的关键原料，二者的价格联动性也因此表现得较为显著。

从这张“稀土价格指数和锡的现货价”走势对比图可以清晰地看到，两者价格走势呈现出高度的一致性。从2015年至今，无论是2020年之前的低位震荡筑底，还是2020年后同步启动的上升周期，抑或2021—2022年共同触及阶段性高点后的回落调整，以及2023年以来的再度反弹，两条曲线的波动节奏与趋势方向几乎完全同步，印证了“工业维生素”在产业逻辑、供需格局和市场情绪上的紧密联动效应。

进一步对比两者的价格水平可以发现，稀土当前的价格低估特征已十分明显。锡的现货价在2025年以来的上涨中已接近甚至突破2021—2022年的历史高点，而稀土价格指数却仍未回到前期峰值，当前位置显著滞后于锡的涨幅。这种走势同步但涨幅分化的现象，直观反映出稀土价格尚未充分反映其产业价值，后续补涨的潜力值得重点关注。

我们通过历史联动比例进一步量化这一低估程度。从2020—2022年的同步上涨周期中可以观察到，锡现货价（万元/吨）与稀土价格指数的联动比例约为1000:1，即稀土价格指数≈锡现货价/1000。以2026年2月3日的最新数据测算，当前锡现货价约38.01万元/吨，按照这一联动等式，稀土价格指数的合理目标值约为380.1，而当前实际稀土价格指数仅为259.46，据此估算稀土价格指数存在约46.5%的补涨空间，进一步印证了稀土当前的低估状态与后续上行潜力。

三、小结

从市销率估值维度来看，盛和资源当前市销率约3.38倍，北方稀土则为4.41倍；二者均以轻稀土为主营产品，业务结构高度相似，理论上市销率理应趋于一致。据此测算，盛和资源相较北方稀土，存在约30%的估值安全边际。

1月24日，我在《盛和资源的主营业务和估值分析》中提出核心观点：“稀土企业的投资价值核心，聚焦于产品价格上涨这一主线。稀土涨价的趋势已然确立，相关标的的投资价值随之凸显”；“若未来稀土价格指数持续上行，盛和资源的股价有望摆脱与北方稀土的联动惯性，走出独立上涨行情，涨幅大概率超越北方稀土。究其根本，二者估值水平存在显著差距——北方稀土动态市盈率（TTM）超80倍，而盛和资源不足50倍。一高一低之间，二者的成长潜力高下立判”。

在稀土行业景气度持续走高、板块个股有望迎来普涨的背景下，作为行业相对龙头标的的盛和资源，目前存在明显估值折价，其投资价值值得重点关注。从长期视角看，若市场逐步兑现估值差异——即盛和资源相较北方稀土存在约30%的估值差，同时稀土板块相较锡的估值价差达到46.5%，那么盛和资源的理论估值至少具备80%左右的上行空间——当然这里唯一需要注意的风险就是金银有色是否会持续萎靡，拖累稀土板块。

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