全球小核酸药物爆发前夜，蓝晓科技枕戈待旦

一、小核酸药物：全球爆发前夜，中国加速追赶（2026）
1. 市场与商业化
• 全球：已获批29款（2025年底）；2024年市场57亿美元，2029年预计206亿美元（CAGR 29.4%）。
• 标杆：Alnylam 2025年营收近30亿美元（+81%）；诺华Leqvio（inclisiran）2026年预计超10亿美元。
• 中国：瑞博、圣诺、舶望等进入临床；2026年将迎商业化与临床数据密集期。
2. 核心优势（第三次制药浪潮）
• 靶点广：攻克“不可成药”，理论上覆盖所有致病基因。
• 长效性：半年/一年一针，依从性极高。
• 成功率高：临床1→3期成功率59.2%，是传统药5倍。
3. 产业链与卡脖子环节
• 上游：固相合成载体、纯化介质、原料单体（高度垄断）。
• 中游：CDMO、合成仪、递送系统（国产突破中）。
• 下游：创新药企业（海外领先，国内追赶）。
• 核心瓶颈：固相合成载体+纯化介质，全球仅少数玩家。
二、蓝晓科技（300487）：小核酸上游“隐形冠军”
1. 核心定位与壁垒
• 全球稀缺：仅两家具备小核酸“合成—纯化”全链条能力，蓝晓为中国唯一。
• 产品矩阵：
◦ 固相合成载体：氨基/羧基预载、Unylinker、GalNAc/C6预载（适配siRNA/ASO）。
◦ 纯化介质：反相/离子交换色谱填料（纯度要求≥95%）。
• 认证与客户：FDA DMF认证；进入Alnylam、诺华、瑞博等供应链。
2. 业绩与产能（2026关键）
• 小核酸载体：2025年约2000万元；2026年预计1亿元，2027年3–5亿元；毛利率超85%。
• 产能扩张：规划11.5亿元生科产业园；2026年纯化介质扩至500吨。
• 生命科学板块：2025年Q1–Q3收入1000万+，全年2000万+（翻倍）。
3. 投资逻辑（核心看点）
• 赛道红利：小核酸商业化爆发，上游材料量价齐升。
• 技术垄断：全球双寡头之一，国产替代+全球扩张。
• 业绩弹性：小核酸业务高毛利、高增速，成为第二增长曲线。
• 估值催化：2026年多个项目III期转商业化，业绩加速兑现。
三、投资结论
• 小核酸：2026年进入商业化爆发期，上游材料最受益。
• 蓝晓科技：
◦ ✅ 全球稀缺壁垒（合成+纯化）
◦ ✅ 高毛利+高增速（小核酸业务）
◦ ✅ 产能+客户+认证全面落地
◦ ✅ 生命科学+提锂双轮驱动
• 策略：2026年重点跟踪小核酸载体放量、III期项目商业化、产能落地；逢调整布局，长期看小核酸上游国产替代+全球龙头。$蓝晓科技(SZ300487)$ $湖南黄金(SZ002155)$ $瑞博生物-B(06938)$