《奶油到奶盖的狂欢：茶饮产业链"隐形冠军"如何接住千亿订单？》

一、行业背景：外卖补贴战催生订单潮
2025年7月，阿里与美团爆发“即时零售补贴战”，单日订单量创历史新高——美团即时零售订单突破1.2亿单（餐饮占1亿单），淘宝闪购日订单超8000万单。高频消费、低客单价的茶饮成为最大受益者，景区门店单量激增3000%，全国茶饮店日均订单翻倍。此轮补贴战直接拉动港股新茶饮股（茶百道、古茗等）单日涨幅达7%-15%，A股上游供应链标的同步爆发。
二、产业链全景分析：万亿市场价值重构
中国新式茶饮产业链深度成熟，2024年市场规模已达3547亿元，预计2025年增速超6%。产业链核心环节：
1. 上游（原材料与设备）：
• 原料：茶叶（372.2万吨，2024年）、水果（进口量增长12%）、奶油、植脂末、浓缩果汁等；
• 设备：制冰机、封口机、自动奶茶机等（冰山冷热等供应商）。
• 核心公司：海融科技（奶油）、佳禾食品（植脂末）、国投中鲁（浓缩果汁）、香飘飘（茶粉）。
2. 中游（产品与品牌）：
• 茶饮品类多元化，包括水果茶（占比45%）、奶茶（35%）、奶盖茶等；
• 港股上市品牌（茶百道、蜜雪冰城、古茗）与本土品牌（沪上阿姨、喜茶）竞争加剧。
3. 下游（渠道与消费）：
• 线上渠道：外卖平台（美团/饿了么占75%份额）、小程序（私域流量）；
• 线下渠道：全国超30万家门店，2025年门店密度达2.4家/万人。
三、核心个股简析
1. 海融科技（300915）
• 定位：上游奶油与植物基饮品龙头，产品覆盖奶茶、咖啡等七大品类；
• 催化：外卖补贴战驱动茶饮订单暴增，奶油需求激增。7月7日开盘1秒封板，年内涨幅超60%。
• 数据：2024年营收同比增28%，奶油类产品占总收入72%。
2. 佳禾食品（605300）
• 定位：植脂末与咖啡原料供应商，客户覆盖蜜雪冰城、瑞幸等；
• 催化：低客单价奶茶加速渗透下沉市场，植脂末需求刚性。7月7日开盘涨停，年内涨幅翻倍。
• 数据：2024年境外收入占比40%，植脂末市占率35%。
3. 国投中鲁（600962）
• 定位：浓缩果汁龙头，上游布局苹果、柑橘等原料基地；
• 催化：水果茶占比提升推升浓缩果汁需求。7月7日一字涨停，创三年新高。
• 数据：2024年果汁出口量占全国30%，毛利率提升至22%。
四、行业趋势与投资逻辑
1. 趋势一：产业链竞争重心前移
• 头部品牌加速整合上游（如茶百道自建茶园、蜜雪冰城布局冷链），技术壁垒（冻干技术、无菌灌装）成为关键护城河。
2. 趋势二：供应链效率决胜下沉市场
• 以蜜雪冰城为例，超2万家门店依托规模化采购压低成本，植脂末、糖浆等原料采购价低于行业10%-15%。
3. 趋势三：数字化升级重塑盈利模型
• 茶百道2024年会员数达1.39亿，数字化系统使单店人力成本下降20%，库存周转率提升30%。
五、风险提示
1. 补贴退坡风险：若外卖平台收缩补贴（如美团日单量回落至8000万以下），茶饮需求可能阶段性承压；
2. 食品安全风险：原料端价格波动（如水果涨价）与质量控制问题；
3. 行业竞争加剧：新品牌涌入导致价格战，挤压上游利润空间。
结论
短期看，外卖补贴战直接催化茶饮产业链爆发，上游原料商弹性最大（海融科技、佳禾食品）；中长期需关注具备全产业链布局能力（茶百道、蜜雪冰城）与技术革新优势（冻干茶粉、数字化系统）的龙头企业。风险与机遇并存下，建议重点关注“上游刚需+中游效率+下游粘性”三角模型中的核心标的。
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数据来源：美团即时零售数据、产业链规模、上市公司财报