算力上天+政策护航！铜牛信息（300895）北京核心资产，绑定千星组网项目，业绩高增确定性凸显

核心结论
- 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级，北京太空数据中心建设提速+三体计算星座项目商业化落地，公司作为北京市国资委旗下唯一云计算上市平台，深度绑定太空算力核心赛道，“算力底座+数据安全+航天硬件”三重优势显著，预计2025-2027年业绩增速有望超行业平均水平，估值存在修复空间。
- 核心催化：北京太空数据中心建设推进超预期；三体计算星座卫星发射数量落地；航天级SSD硬盘批量应用；行业政策对太空算力支持加码。

一、行业背景：太空算力成中美竞争新焦点，北京率先布局超GW级项目
1. 全球赛道升温，技术迭代打破AI能源瓶颈
- 行业趋势：能源约束成为AI发展核心瓶颈，太空算力凭借无地面带宽限制、太阳能供给稳定等优势，成为中美科技竞争新赛道。谷歌启动Project Suncatcher计划，SpaceX扩大Starlink V3卫星规模布局太空数据中心，全球巨头加速入局。
- 政策支持：北京市科委、中关村管委会牵头召开太空数据中心建设推进会，明确在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦（GW）功率集中式太空数据中心，分三阶段推进（2025-2027年一期星座、2028-2030年二期星座、2031-2035年大规模组网），政策驱动下行业进入加速发展期。
2. 技术路径清晰，商业化落地进入关键阶段
- 核心项目：三体计算星座作为我国太空算力核心载体，由之江实验室（新型研发机构，主攻智能感知、AI等方向）发起主导，计划2027年前完成100颗计算卫星部署，2025年5月已发射首批12颗，2026年上半年将建成50+颗卫星网络，最终实现千星组网（总算力1000POPS），目前项目已进入在轨服务商业化阶段。

二、公司核心逻辑：太空算力赛道核心标的，三重壁垒构筑竞争优势
1. 股东背景稀缺，绑定核心项目资源
- 国企属性：北京市国资委旗下唯一云计算上市平台，具备政务数据处理、敏感信息安全保障的合规优势，契合太空算力领域政务、军工等场景需求。
- 项目绑定：作为三体计算星座核心合作企业，深度参与项目全流程，从地基算力到太空硬件提供一体化支撑，是北京太空数据中心建设的核心受益方。
2. 业务布局全面，商业化进入兑现期
- 算力底座：密云智算中心、方恒超算中心构成星座“地基算力底座”，承接卫星天基数据实时处理需求，是太空数据“天地协同”的关键环节，目前已实现常态化算力服务输出。
- 数据安全：构建符合法规的数据处理体系，保障政务等敏感数据在太空-地面传输与处理过程中的安全，契合行业合规要求。
- 航天硬件：参与研发的航天级SSD硬盘完成太空极端环境适配，突破太空计算硬件核心技术，有望随卫星发射规模扩大实现批量供货。
- 业绩兑现：已为之江实验室提供在轨计算服务，相关收入进入常态化结算阶段，项目收入确定性强，随着卫星组网规模扩大，业绩弹性有望持续释放。
3. 风险提示与应对
- 技术风险：数据传输效率不足10%、吉瓦级系统散热等技术难题尚未完全攻克，可能影响项目推进进度。应对：公司与之江实验室深度协同，持续投入研发迭代，已实现航天级硬件适配，技术风险逐步降低。
- 政策与竞争风险：国际空间政策变化、轨道碎片监管趋严，或全球巨头竞争加剧。应对：依托国企背景与国内项目先发优势，聚焦政务、军工等特色场景，构建差异化竞争壁垒。

三、估值与盈利预测
- 估值对比：当前云计算行业平均估值PE（TTM）约40-50倍，公司作为太空算力稀缺标的，绑定核心项目且商业化落地，目前估值低于行业平均，存在修复空间。
- 盈利预测：预计2025年受益于在轨计算服务收入增长，营收增速超30%；2026-2027年随卫星组网规模扩大、航天硬件批量供货，营收增速有望维持25%以上，利润增速高于营收增速（规模效应+毛利率提升）。

四、投资建议
公司作为北京太空算力布局的核心载体，深度绑定三体计算星座项目，兼具“国企背景+赛道稀缺性+业绩确定性”三重优势，随着项目推进与商业化落地，价值重估逻辑清晰。建议重点关注北京太空数据中心建设进展、卫星发射数量落地等催化事件，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：技术研发不及预期；项目推进进度慢于预期；行业竞争加剧；政策与监管风险。@证券之星财经 @7X24快讯 @每日经济新闻 @券商中国 @证券市场周刊市场号 @数据宝 #商业航天概念活跃，乾照光电20cm涨停# #电解液概念走强，海科新源创新高# #现货黄金向上突破4190美元# $铜牛信息(SZ300895)$ $赛微电子(SZ300456)$ $实达集团(SH600734)$ 创作不易欢迎打赏支持。👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇👇