25年简报，净值171.9万，收益率34.3%（更正，同花顺没有算利息成本），去年低点至今184%，如果考虑小号和期权，净值收益率约300%+。特别是这波是以非常小的风险取得的，组合依然以非常陡峭的斜率复苏，难能可贵。
25年非常不平凡，开局良好，4月遇到黑天鹅，期权右侧买入赚了十多倍减少了几万损失。朋友提示虽然分散但是持仓同样变动过大，于是再一次进行了分散，并且加强了行业的对冲。我知道，好的组合应该必须有走的烂的持仓，这是基于平衡和长期概率的最优选择。
去年是戒赌元年，以后的组合会越来越注重风险，走赌场思维，不预测，不做方向，追求上涨下跌都能挣钱，期权也从买方赌方向逐步转为对冲和卖方策略。
操作上，我们不寻求发现伟大公司，相反，我们会假设所有公司都不是伟大公司，涨就平衡，如果真伟大有底仓我们赚少点，如果不伟大我们有超额收益。实际上基于操作的超额收益远超想象，基本上一年目前能有10%左右是因为平衡带来的。
聪明人觉得自己过去是傻子，傻子觉得自己最聪明，未来一定会犯错，我已做好准备。无论对事对人，只能说希望未来做的更好。
我不是结果思维的人，这点大家都知道，我们总是以概率思维思考问题，以数学思维揭露事物本质。基本策略是均衡配置，大小兼顾，人多的地方不去或者少去，坚持分散配置冷门悲观的领域，利用人性的弱点。
说到人性的弱点，我有点好为人师，但是回头想，我们应该非常高兴的看到，市场上所有人都与我们做的不一样，这是我们长期挣钱的核心原因，因为我们做的事情缺乏竞争，总是坚持长期主义，内在价值思维，总是买低估的资产而不是觉得会涨的资产，并且做好风险控制。一次重大错误需要很多年弥补，长期复利不在于跑的多快，而在做错不至死或者伤筋动骨。
在市场的角度，低pe的确都是垃圾股（市场角度非不一定真的垃圾），而高pe都是好公司，静态的确是这样，就像国债50pe而万科的债4pe，但是人性的弱点之一就是乐观悲观过头，事情是变化的。反复利用人性赚钱，隐含波动率高就卖出，隐含波动率低就买入做保险，对冲和赚取超额收益。
别人越草率，我们越谨慎。
持仓中，今年新增了很多公司，实际上指数比我分散，在没有平衡的情况下，指数收益今年很多人是很难跑赢的，我最大的雷是杠杆，还没真正解决，流动性风险是必须要考虑的。从期望来说，分散是唯一能做超高年化收益的办法，我也在研究看有没更好的量化办法，去用更分散的平衡加快均值回归，实现更稳定且更高的盈利。
对于明年，最大的风险依然是逆周期调节力度不及预期，今年3季度开始财政支出断崖式下滑后经济确实也明显恶化，目前看局部有复苏，但是总体无论信心还是资产负债表，依然压力很大。边走边看。
几个重要持仓$汤臣倍健(SZ300146)$ 清了，4季度应该会亏损，1季度可能高增，但是线下和一些核心的问题依然正待解决，pcc1不是我最期待的，比较汤臣这点投入不能预期过高，估值上汤臣有复苏预期，留100股警钟长鸣风险。仙乐健康 b端护城河更好一些，有配置。$极米科技(SH688696)$ 是成都的公司，主业有压力，其余领域多箭齐发，空间很大。$豪鹏科技(SZ001283)$ 今年有点减仓，但是管理层信心很强，未来2年可能去到8-9亿净利润，价格有安全边际。这几个明年确定性比较高而定价不充分，其余低基数下可能也有反转机会。总体配置比以前均衡多了，最大回撤24.81%。未来会逐步随净值找一些ai和红利公司，努力再不牺牲收益的情况下减少波动率。
新的1年，祝新年快乐，这几年消费股的股东很难，正如和21年很好一样，大家都觉得不行的领域，往往没那么遭，今年局部已经悄悄复苏，希望未来越来越好！#2025投资总结# @今日话题 @雪球达人秀