嘉益股份，目前价格63，增持64.03元

嘉益股份（301004）——“藏在保温杯里的隐形冠军”

一、干什么？一句话看懂

给全球大牌做保温杯代工，客户名单亮瞎眼：Stanley“网红大冰杯”、星巴克联名款、Lululemon运动杯……全在它家生产。年产6000万只，高端代工份额全球第二，外销占比95%，地地道道的“出口大户”。

二、赚钱能力有多强？

2024年营收28.4亿元，+60%；净利7.3亿元，+55%——四年利润连涨，ROE高达46%，净利率26%，远超同行（平均15%）。

单杯售价45元，比同行贵一半，大客户还愿意排队，秘诀就是“超薄焊接+轻量旋薄+智能温显”三大黑科技，良率98%，成本却比日本厂低30%。

三、未来看点

产能再放大：越南工厂1350万只已投产，人工便宜1/3，关税也低，2025年满产后总产能冲7350万只，毛利率有望再抬5个百分点。

客户多元化：除了Stanley，新拿下Owala、Takeya、特斯拉车载杯，北美市占继续提升；小米、Lululemon联名款也在路上。

行业风口：保温杯从“耐用品”变“快消品”，欧美户外热潮+社交种草，全球规模CAGR约8.5%，高端大容量款更是供不应求。

四、主要风险

客户集中：Stanley母公司PMI贡献营收87%，一旦它砍单，业绩瞬间吃紧。

原材料波动：不锈钢占成本70%，钢价涨20%就能吃掉10%利润，公司靠季度议价传导，不能完全对冲。

产能爬坡不及预期：越南工厂2024年亏0.34亿元，若2025年利用率上不去，反而拖后腿。

五、估值&散户策略

现价约75元，对应2025年预期净利9亿元，PE 11倍，低于同行18倍，股息率2.2%，算“便宜+高成长”。

技术位：70元以下逢低吸，85元以上且订单增速放缓就减；盯季报毛利率能否回到35%以上，是决定股价能否突破前高的关键。

一句话总结：Stanley的“冰杯”火遍全球，嘉益就是背后那个“送水的人”。订单爆棚+产能扩张，弹性足；但客户太集中、原材料涨价是紧箍咒。适合愿意波段、盯钢价的成长型选手，跌多了就是机会，涨多了别贪杯！

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