创源股份，目前价格36.07，谨慎！

创源股份（300703），“文具+文创”老本行越来越卷，新赛道还没跑通，库存堆成山、现金流告急、股东高管排队减持——创源股份现在更像“创意故事股”，短期风险大，先看空。

赛道天然“卡脖子”
文具+文创这门生意，天花板肉眼可见。国内出生率下滑、学生人口逐年减少，需求端先砍一刀；头部玩家渠道下沉到乡镇，价格压到成本线附近，小公司只能跟跑。2024年收入增速只剩3%，净利反跌15%，典型的“增量不增利”。

库存周期失控
4.7亿存货压在仓库，周转天数拉到180天，同行平均90天。换句话说，货要躺半年才能变现。文创产品更新迭代快，一旦设计过时，清仓只能“打骨折”，毛利瞬间蒸发。

现金流“三条红线”隐现
经营现金流连续三年为负，合计流出2.3亿；账面现金0.9亿，短债3.6亿，缺口三倍不止。公司靠循环授信和短期借款续命，利率上行一点点，财务费用就会吃掉大半利润。

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