全筑股份，目前股价3.34，谨慎！

全筑股份（603030.SH）就是“题材很炫、账本很惨”的典型：机器人+AI 建筑全是蹭概念，核心利润依旧负数；负债高、现金流靠催账，股价 3 元多却对应 5 倍市销、5 倍市净，一旦题材退热，连壳价值都不便宜。

下面用四段大白话说清逻辑。

1. 业绩：营收小幅回升，净利仍在失血

2025Q1 营收 2.13 亿，同比 +6.5%；归母净利 -1743 万元，同比减亏 34%，但核心利润率 -8.3%，主业依旧不赚钱。

毛利率 9.3%，虽然比 2024 年低点回升，仍远低于 2018 年 20%+ 的水平，装修行业价格战+原材料涨价，盈利空间被两头挤。

机构一致预期 2025 年净利 0.2–0.3 亿元，对应 PE 超过 100 倍，而装修装饰板块平均仅 25 倍，估值完全靠“机器人故事”硬撑。

2. 现金流：账面赚钱，口袋没钱

2025Q1 经营现金流 0.19 元/股，同比转正，但应收账款 8.7 亿、存货 4.2 亿，两项合计占营收 98%，资金全压在仓库和客户的口袋里。

资产负债率 54.5%，有息负债 17.3%，利息保障倍数 -2.25 倍，赚的钱不够付利息，只能靠续贷和定增续命。

公司为了抢风电铸件订单，主动给整机厂垫资 6 个月账期，一旦风电装机不及预期，坏账+减值双杀在所难免。

3. 题材：机器人+AI 建筑全是“蹭概念”

与同济大学共建“智能建造实验室”，放线机器人刚完成样机，尚未形成订单，2024 年机器人收入为零，研发费用率仅 1.38%，远低于同行 3% 水平。

市场把“AI+建筑+旧改”当主线狂炒，公司却连并表收入都没有，一旦题材退潮，股价就是裸泳。

装修装饰行业天花板明显，2024 年行业规模增速仅 3%，公司市占率不足 0.5%，故事再大也带不动基本面。

4. 筹码与估值：散户接棒、股东减持、估值死贵

股东户数 2025 年 8 月 3.05 万户，比 2022 年高峰减少 26%，看似筹码集中，但换手率 74% 分位，游资短炒痕迹明显。

大股东朱斌 2024–2025 年累计减持 10.9%→7.2%，套现约 2 亿元，高位精准收割；北上资金零持仓，长线资金用脚投票。