复旦张江，目前股价8.99元，谨慎！

“新药故事天花乱坠，账上利润却只剩零头，研发烧钱像无底洞、股东抢先跑路”——复旦张江现在就是一支靠PPT续命的‘科创泡沫股’。

业绩塌方先睹为快
2024全年净利只剩3900万，同比-63%；扣非后更惨，只剩500万，下滑92%。相当于去年挣的1块钱，今年连4毛都没保住。

中期继续“脚踝斩”
2025上半年再踩雷：营收-4%，净利572万，同比-92%。一天研发费用就要花400多万，利润连“零头”都不够填。

研发狂砸钱，兑现却无期
2025Q1研发费占收入47%，一条管线进入临床就要烧掉几千万。ADC、抗体偶联说故事好听，但离上市至少3-5年，短期只能当“吞金兽”。

现金流“靠天吃饭”
经营现金流常年为负，账上靠定增、靠授信续命。一旦融资窗口收紧，公司运转就可能“断氧”。

估值依旧不便宜
动态市盈率200+倍，市销率10倍，远超同行平均3-4倍。利润缩水，股价却没怎么跌，估值全靠“信仰”硬撑。

股东抢先“下车”
今年两位股东已减持740万股，套现过亿。内部人真金白银卖股票，信号比研报更真实。

一句话总结：
研发烧大钱、盈利没影子、估值站山顶、股东在跑路。现在接飞刀，性价比太低——先躲开，等地板价再考虑。