中马传动，现价23.91，谨慎！

✅一句话总结业绩持续大幅下滑，新能源转型难抵传统业务颓势，应收账款高企、减值吞噬利润，多位股东密集减持 —— 中马传动看似有转型亮点实则根基薄弱，短期无改善拐点，坚决看空。

🔍看空理由

一、主业业绩 “断崖跌”，转型亮点难掩整体颓势

2025 年前三季度净利润 2528 万元，同比暴跌 49.56%；2024 年全年净利润预计下滑 45.03% 至 58.77%，仅盈利 3000-4000 万元，连续多年盈利走弱。

传统燃油车传动业务受行业替代影响下滑，2024 年传统变速器收入同比降 19.58%，而新能源业务虽增长但基数低，2025 年占比仅 35%，难以对冲主业下滑。

盈利能力持续恶化，2025 前三季度毛利率 14.65% 同比大降 19.57%，净利率 3.71% 同比减少 48.32%，资本回报能力偏弱，2024 年 ROIC 仅 1.9%。→ 核心盈利业务持续萎缩，转型业务增长撑不