柳钢股份，现价5.55，谨慎！

✅一句话总结盈利增长全靠原料降价的短期红利，钢铁主业受需求萎缩 + 行业内卷双重挤压，债务高企、短期偿债能力薄弱，高端化转型慢且回报周期长，股东减持 + 机构退出传递负面信号 —— 柳钢股份看似盈利回暖实则根基脆弱，长期风险远大于短期收益，坚决看空。

🔍看空理由

一、主业盈利 “虚胖”，短期红利难掩长期颓势

2025 前三季净利润 6.59 亿元同比暴增 314.5%，核心原因是原料价格下行，而非自身经营改善，属于 “靠天吃饭”。

营收仍在下滑，2025 前三季营收 507.98 亿元同比降 4.33%，背后是钢铁行业需求疲软，房地产投资降 14.7%、固定资产投资降 1.7%，钢材消费被持续压制。

盈利能力依然薄弱，整体毛利率仅 6.16%，赚的是 “薄利辛苦钱”，且依赖普通钢材产品，高端品种钢占比仅 45.7%，难以抵御价格波动。→ 短期盈利暴涨是偶然的成本红利，行业需求萎缩的大趋势没改变，自身产品竞争力不足，业绩可持续性极差。

二、财务风险缠身，债务 + 流动性双重承压

债务压力居高不下，资产负债率 65.36%，有息负债仍达 269.99 亿元，相当于 “十块资产里六块五是借的”，财务杠杆压力大。

短期偿债能力严重不足，流动比率仅 0.62（行业安全线 1.5），货币资金覆盖流动负债比例不足 30%，日常运营资金捉襟见肘。

资金占用问题突出，应收账款高达 104.7 亿元，大量资金被客户占用；财务费用达 7.18 亿元，持续侵蚀利润，资金使用效率低下。→ 公司陷入 “高负债 + 低流动性” 困境，一边要还巨额债务、承担高额财务费用，一边被应收账款占用资金，资金链脆弱不堪。

三、转型慢 + 股东撤离，长期前景难乐观

高端化转型 “雷声大进展慢”，定增 3 亿元改造中厚板产线，建设周期 18 个月，投资回收期长达 5.9 年，短期难见实质收益。

绿色化改造持续烧钱，环保投入逐年增加，虽外排达标率提升，但仍有环保处罚记录，后续政策收紧可能带来额外成本压力。

股东用脚投票，广西产投集团等机构退出前十大流通股东，张素芬等股东减持股份，内部对公司未来信心不足。

产能布局虽有扩展，但防城港基地新增产能仍面临行业需求不足的难题，难以形成增量收益。→ 转型投入大、回报慢，股东撤离传递负面信号，叠加行业需求持续疲软，公司长期发展看不到明确拐点。

📉总结柳钢股份的盈利回暖是原料降价带来的 “昙花一现”，根本无法改变钢铁行业需求萎缩、产品内卷的长期趋势。叠加高负债率、薄弱的短期偿债能力、被占用的资金，再加上转型缓慢、股东减持的信心危机，公司基本面毫无长期支撑。

短期原料红利退去后，业绩大概率回归低迷，而债务压力、环保投入、转型成本会持续消耗资金，未来还可能面临钢价下跌、需求进一步收缩的双重打击，看不到任何实质性拐点，看空是唯一理性选择。