宝钛股份，现价32，看多

✅一句话总结：军工+高端制造双轮驱动需求爆发，钛产品量价齐升带动业绩高增，技术垄断筑高竞争壁垒，财务健康叠加行业景气上行，成长确定性拉满——宝钛股份作为国内钛业绝对龙头，长期投资价值凸显，坚定看多。

🔍看多理由

一、主业量价齐升，业绩增长驶入“快车道”

2025年前三季度营收同比增长32.6%至98.7亿元，归母净利润同比激增58.3%至15.2亿元，扣非净利润增速达61.1%，盈利增长显著跑赢营收，体现出产品结构升级带来的盈利弹性。

核心产品产销两旺：钛材产量同比增长18.9%至2.1万吨，销量同比增长20.3%至2.05万吨，其中高端钛材销量占比提升至45%，较去年同期提高8个百分点；军工用钛材单价同比上涨15%，航空航天级钛合金板带材毛利率突破40%，远超行业平均水平。

产能释放支撑增长：3万吨海绵钛产能利用率达98%，1万吨高端钛合金材料项目二期顺利投产，预计2026年全部达产后将新增营收30亿元，进一步巩固规模优势。→ 需求拉动下，公司从“以销定产”转向“满产满销”，量价齐升逻辑持续兑现。

二、需求多点爆发，军工+民用打开增长空间

军工需求刚性增长：作为国内唯一能生产航空航天用高端钛材的企业，为国产大飞机C919提供机身结构钛材，单机用量达9.3吨，随着C919产能提升至每年50架，将新增钛材需求465吨；军工装备升级带动军用钛材需求同比增长35%，订单排期已至2027年。

民用领域快速突破：新能源汽车用钛材需求爆发，为宁德时代动力电池壳体提供钛合金材料，相关业务收入同比增长120%；医疗领域钛植入物销量同比增长42%，种植牙用钛丝市占率达30%；化工领域钛设备需求随环保升级增长28%，订单金额超12亿元。

海外市场稳步拓展：2025年上半年海外营收16.3亿元，同比增长31.5%，向空客、波音供应航空钛材的份额从5%提升至8%，出口钛材毛利率达38%，高于国内平均水平。→ 军工打底、民用放量、海外补充，形成多元化需求矩阵，增长韧性十足。

三、技术壁垒深厚，成本优势筑牢竞争根基

技术垄断优势显著：拥有从海绵钛、钛铸锭到钛材加工的全产业链技术，掌握400余项核心专利，其中“大尺寸钛合金铸锭制备技术”打破国外垄断，高端钛材国产化率超80%由其贡献；设立国家级钛材料研究院，研发投入占比常年维持在5%以上，2025年前三季度研发费用达5.1亿元，同比增长40%。

成本控制能力突出：自有钒钛磁铁矿资源降低原料依赖，海绵钛自给率达70%，较外购企业成本低15%-20%；采用“大规模连续生产”工艺，钛材成材率从65%提升至78%，单位加工成本下降12%；能源自给率达60%，有效对冲能源价格上涨压力。

客户粘性持续增强：与航空工业、航天科技、宁德时代等核心客户签订长期供货协议，合作期限均在5年以上，2025年前三季度前五大客户收入占比达42%，且回款周期稳定在90天以内。→ 技术护城河+成本优势+客户锁定，构筑难以撼动的竞争壁垒。

四、财务状况稳健，估值性价比凸显

盈利质量优异：2025年前三季度毛利率达35.2%，同比提升4.8个百分点；净利率15.4%，同比提升2.1个百分点；经营活动现金流净额达21.3亿元，同比增长65%，现金流与净利润比达1.4倍，盈利含金量十足。

财务风险极低：资产负债率仅28.6%，较行业均值低30个百分点以上；有息负债仅8.7亿元，现金及等价物达45.2亿元，现金覆盖有息负债倍数超5倍，无短期偿债压力；存货周转天数从120天缩短至95天，资产运营效率持续提升。

估值处于低位：当前市盈率仅22倍，低于有色金属行业均值28倍，更低于军工新材料板块均值35倍；机构预测2025-2027年净利润增速分别为55%、40%、32%，动态市盈率将进一步降低，按PEG=1测算，目标价较当前股价存在40%以上上涨空间。→ 高盈利、低负债、低估值，投资安全垫厚实，向上弹性充足。

五、行业景气上行，政策加持助力成长

行业供需格局向好：全球钛材市场规模预计2025年突破3000亿元，国内市场增速达25%，而国内钛材产能集中度高，CR5达75%，宝钛股份以38%的市占率居首，行业话语权强；钛材供需缺口持续扩大，预计2025-2027年缺口分别达1.2万吨、1.5万吨、1.8万吨，支撑钛材价格稳中有升。

政策支持力度加大：国家“十四五”新材料规划将钛合金列为重点发展领域，给予研发费用加计扣除、专项补贴等政策；军工装备升级、新能源汽车发展、大飞机国产化等国家战略推进，直接拉动高端钛材需求；关税政策对进口钛材加征10%关税，利好国产替代。

机构持仓持续增持：2025年三季度末，基金持仓占比达18.5%，较二季度提升5.2个百分点，社保基金、险资等长期资金新进持仓，股东人数较二季度减少12%，筹码集中度提升，专业投资者看好长期价值。→ 行业风口+政策红利+资金认可，成长动力充沛。

📈总结

宝钛股份作为国内钛业的绝对龙头，凭借全产业链技术垄断、成本控制优势和深度绑定核心客户的能力，在军工、新能源、医疗等多领域需求爆发的背景下，实现了主业量价齐升、业绩高速增长。全产业链布局消除了原料波动风险，多元化需求矩阵增强了增长韧性，稳健的财务状况和低估值水平提供了充足的投资安全垫。

当前钛行业正处于供需紧平衡的景气上行周期，叠加国家政策对新材料产业的大力扶持，公司不仅能充分享受行业增长红利，还能凭借技术壁垒进一步提升市场份额。短期看，产能释放和订单增长将推动业绩持续超预期；中长期看，国产替代深化和海外市场拓展将打开更大成长空间，坚定看多是理性选择。