鱼跃医疗：老龄化+出海，功能性、有门槛的“小家电”公司

专注投资全球1%的高质量公司

最近在翻鱼跃医疗的资料，把全部公告看完了一遍，挺意外的，这家公司一方面做对了很多事情，另一方面还有很多幺蛾子。

为什么关注鱼跃医疗呢？

370亿市值，账上100亿现金；一年20亿利润、45%的利润分红

过往的财务数据很好、净利率25%，roe在15%以上

做C端，而不是做B端，老龄化的大趋势带动的行业beta，有中长期增长的消费品不多了

公司在尝试做出海，之前一直也有出海（贴牌为主）；之前老板们想搞太多东西，目前看现在是收缩了

做对了的事情

选择做C端的医疗器械：想做院内，但搞半天进展一般；主业做院内的公司，优点在于单个产品价值比较高，缺点是集采的砍价；社会主义医疗真的是为了普通大众好

功能型和认证要求：功能性的持续更新，类似于空调和洗衣机，都需要持续加新功能，每隔3-5年要换一次；认证要求是因为是医疗器械产品，不能随便搞

疫情的突发性每隔几年都带来一次暴赚机会：如果能赶上重要的疫情或者品类爆发，可以多赚一些；18年和19年定增后的新产能刚建好，本来压力很大，结果疫情来了

C端的消费属性+渠道创新：比较早大力做线上，很有前瞻性，这个行业的特殊性导致有利于龙头公司，卖化妆品做抖音直播很容易搞起来，卖医疗器械这类产品是不能随便卖的，京东和天猫为主的渠道更适合品牌卖家

几次大并购，事后看，都很划算，看起来并购是很成功的，但这几个项目有种国企改制的感觉；成功的并购突破了第一次业绩下滑，疫情带动了第二次业绩突破

看起来的不难和25%的利润率：如果问行业的人，好多人都感觉鱼跃的产品线都不难，找个工厂都可以做，但财报数据上鱼跃的利润率又很高；很可能是因为消费者的复购和认知积累，能做不难做好难，线上渠道是自营、多赚了一部分的渠道的钱

公司报表没有有息负债，账面现金多，有本钱搞新业务，24年后有种真的努力做出海的感觉、想好好做产品

幺蛾子的事情

大股东很想喜欢搞并购，控股型并购万东医疗，然后转手大赚，投资云南白药没赚

大股东很喜欢炒股，还被监管了；大股东之前和发审委的事情（媒体报道）

和红杉、马云等都有业务合作或搞事情，2015年的时候很努力讲互联网医疗

老板牵扯到了云南白药事件、江苏政坛事件，可能是调查了又没事了（媒体报道）

以上，仅是信息点整理，不构成投资建议。欢迎对这家公司有了解和认知的朋友多交流