通达股份依托“国内电网+海外拓展+军工业务”三重驱动，业绩进入高速增长通道。子公司成都航飞在军工领域实现重大突破，海外订单爆发式增长，国内电网基本盘持续稳固，公司正从传统制造商向全球化高端制造企业跃迁。
一、业绩增长强劲，订单充沛锁定高确定性
1. 财务表现超预期
· 2025年前三季度：预计净利润1.08亿–1.52亿元，同比增长50.01%–111.12%；扣非净利润1.05亿–1.50亿元，同比增长61.49%–130.70%。
· 单季度增速亮眼：第三季度净利润同比预增59.00%–128.57%，增长动能充沛。
2. 订单饱满保障持续增长
· 国内电网：截至2025年10月，自愿披露中标金额累计19.90亿元，同比增长87.11%。
· 军工领域：2025年一季度新接军工订单同比增长30%，航空零部件收入占比提升至58%。
· 海外市场：2024年上半年海外新签订单金额同比增长92.08%，覆盖90余国。
二、军工业务：技术壁垒与产能双突破，打造第二增长极
1. 核心供应商地位稳固
· 成都航飞深度参与歼-10CE、枭龙、运-20、歼-20等主力机型结构件研发，覆盖钛合金/铝合金及复合材料，加工精度达0.01毫米。
· 参与C919民用大飞机及第六代战机预研部件，切入长期成长赛道。
2. 产能与资质行业领先
· 2024年投产的钛合金精密加工产线可满足年产300架军机及50架大飞机结构件需求。
· 拥有军工三级认证、AS9100D航空认证，国内仅5家企业具备同等资质。
3. 智能化生产赋能
· 引进德国DST智能化柔性生产线，实现数字化、无人化生产，工艺水平居行业前列。
三、电网业务：国内稳健基本盘与海外爆发双轮驱动
1. 国内特高压需求旺盛
· 作为国家电网核心供应商，持续中标特高压项目（如近期1.33亿元预中标项目），受益于“十四五”电网投资升级。
2. 海外市场实现跨越式突破
· 参与巴基斯坦±660kV直流输电、柬埔寨光伏、科特迪瓦村庄电力工程等标杆项目，从产品出口升级为“设计+设备+服务”综合解决方案提供商。
· 业务遍及南美、中东、欧美等90余国，全球化布局分散风险并提升盈利空间。
四、投资逻辑：三重动能驱动价值重估
1. 业绩确定性高：订单充沛覆盖未来1–2年收入，净利润复合增长率有望维持在35%以上。
2. 估值修复空间显著：
· 军工业务（40–45倍PE48.6亿）和海外业务（30–35倍PE60-80亿）的成长性尚未被充分定价。
· 当前估值与传统电缆企业（15–20倍PE）存在显著差距，修复动力充足。
3. 赛道优势突出：
· 军工航空：受益于国防现代化与装备放量；
· 电网建设：国内特高压+全球能源转型双周期共振。
通达股份通过“深耕军工”战略突破高端制造壁垒，凭借海外拓展打开全球市场空间，叠加国内电网订单充沛，已形成多层次增长格局。公司业绩进入高速增长期，估值具备重估潜力，建议投资者积极把握其从周期向成长蜕变的投资机遇。
数据来源：公司公告、投资者关系记录、行业研报。
免责声明：本报告基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。