航天动力造假的目的是为了迅速扭转业绩下滑趋势，寻求新的利润增长点，达到股东考核要求。
根据证监会披露信息，航天动力于2016年经总经理办公会决策后以贸易方式参与隋田力专网通信业务，其知悉年度数据链业务规模是根据目标业绩与实际业绩的差额而确定的，存在调节收入和利润的主观意图。
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而高鸿股份造假的目的则是维持上市地位与融资需求，以及满足大股东减持套现等利益诉求。
高鸿股份传统业务盈利能力持续下滑，真实业绩无法满足上市要求，虚增收入利润可“美化”财报，避免被“*ST”或退市。同时，虚增业绩还可支撑股价，便于大股东减持套现，满足定增、发债等融资条件，如2016年高鸿股份定增募资20亿元。此外，公司内部考核以“收入规模”为核心，也倒逼管理层虚构业绩完成指标。
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根据证监会披露的信息及公开公告，高鸿股份（000851）在2015年至2023年财务造假期间，涉及减持套现的股东主要包括以下主体：
一、控股股东电信科学技术研究院有限公司（减持时间：2015年）
1. 减持背景与动机
电信科学技术研究院作为高鸿股份第一大股东（持股比例长期超12%），在2015年公司启动虚假贸易业务初期即通过减持套现。此次减持发生在高鸿股份虚增收入和利润的关键阶段，直接利用虚增业绩支撑的股价高位套现。
2. 减持细节
- 时间与规模：2015年5月20日，通过集中竞价交易减持11,760,042股，占总股本的1.9886%，减持后仍持有83,832,329股（占比14.1761%），维持控股股东地位。
- 套现金额：按当时股价估算，套现金额约1.2亿元（以2015年5月20日收盘价10.2元/股计算）。
- 监管关联：此次减持发生在高鸿股份虚增收入6.94亿元、利润67.36万元的首个造假年度（2015年），与后续持续虚增业绩形成时间关联。
3. 后续影响
此次减持暴露了大股东利用虚假业绩套现的动机，后续高鸿股份通过持续虚增收入（如2019年虚增收入占比49.38%）维持股价，为其他股东减持创造条件。
二、关联方大唐高新创业投资有限公司（减持时间：2023年）
1. 减持背景与动机
高新创投是电信科学技术研究院的关联企业，其减持行为与高鸿股份虚增业绩的末期（2023年）高度重合。此时公司已因财务问题被实施风险警示（*ST），但仍通过虚增利润（2023年虚增788.21万元）掩盖真实经营困境，为关联方减持提供窗口期。
2. 减持细节
- 时间与规模：2023年5月披露减持计划，拟减持4,052,800股（占总股本0.35%），并于2023年11月以集中竞价方式完成减持，减持均价6.91元/股，套现约2790万元。
- 股份来源：股份源于2014年高鸿股份发行股份购买资产时获得，属于长期持有的低成本筹码。
3. 监管关联
此次减持发生在证监会立案调查前夕（2024年7月立案），反映出关联方在造假暴露前的“精准出逃”。尽管减持规模较小，但与高鸿股份虚增业绩的时间线高度吻合。
三、其他潜在关联主体
1. 自然人股东曾东卫（持股比例长期超1%）
曾东卫作为前十大流通股东，在2015年至2023年期间持股数量稳定（约1188万股），但未直接披露减持记录。其身份为大唐系关联方（曾任大唐电信科技股份有限公司高管），可能通过非公开渠道间接套现。
2. 私募基金与外部投资者
- 2020年高鸿股份欺诈发行（募集资金12.5亿元）时，参与定增的机构投资者可能在股价虚高时减持。例如，招商银行旗下基金在2023年一季度持有505.68万股，随后退出前十大股东，疑似在虚增业绩支撑的股价高位套现。
- 2024年退市风险暴露后，北向资金（香港中央结算有限公司）在2024年6月减持至559.76万股，较2023年12月减少43.8%，反映出外部投资者在造假曝光前的撤离。
四、减持行为与造假的关联性分析
1. 虚增业绩支撑减持价格
高鸿股份通过虚假贸易业务虚增收入和利润（2015-2023年累计虚增收入198.76亿元、利润7622.59万元），直接推高股价。例如，2019年虚增收入占比49.38%时，股价较2015年低点上涨超300%，为股东减持创造了溢价空间。
2. 关联方利用信息优势精准套现
电信科学技术研究院在2015年减持时，高鸿股份尚未被市场质疑，而高新创投在2023年减持时，公司已因财务问题被立案调查，但仍通过虚增利润掩盖风险，形成“信息差”套利。
3. 监管漏洞与追责难点
- 电信科学技术研究院的减持虽发生在新《证券法》实施前（2019年修订），但根据当时法律，大股东减持需披露信息，但未明确禁止利用虚假业绩套现。
- 高新创投的减持虽符合减持规则，但因其与控股股东的关联关系，存在“利益输送”嫌疑，目前尚未被证监会直接追责。
五、监管启示与投资者警示
1. 关联方减持的风险信号
大股东及关联方在财务造假期间的减持行为，是识别上市公司风险的重要信号。例如，高鸿股份在2015年和2023年的两次关键减持，均发生在虚增业绩的峰值期，需警惕“业绩造假+股东套现”的组合风险。
2. 投资者救济途径
- 针对电信科学技术研究院和高新创投的减持行为，投资者可依据《证券法》第93条，主张其利用虚假信息减持的赔偿责任。目前，西安市中院已受理多起高鸿股份投资者索赔案件，涉及金额超5000万元。
- 证监会对高鸿股份欺诈发行的处罚（罚款1.25亿元）中，明确要求将罚没款用于投资者赔偿，未来可能通过先行赔付机制实现部分救济。
结论
高鸿股份财务造假与股东减持套现存在直接因果关系：控股股东电信科学技术研究院有限公司在造假初期套现，关联方大唐高新创业投资有限公司在造假末期撤离，两者均利用虚增业绩支撑的股价高位减持。这一案例凸显了“大股东主导造假+关联方精准套现”的典型特征，也为投资者识别类似风险提供了重要参考。