中通快递（ZTO）：被严重低估的物流龙头
# 中通快递（ZTO）：被严重低估的物流龙头｜值得关注
## 为什么现在是ZTO的机会？
最近机构投资者在悄悄抄底。景林资产三季度大幅增持中通快递近1亿美元，同时减持英伟达和微软。这背后的逻辑很有意思——从"AI硬件"切换到"AI终端"，再到"现金流稳定的物流龙头"。说明什么？宏观预期在变化，聪明资金在重新配置。
## 估值便宜到离谱
中通快递当前市盈率（P/E）仅14.17倍，2025年预期P/E更低至11.6倍。对比同行：顺丰22.31倍、申通18.07倍、韵达16.11倍。ZTO是全行业最便宜的。
但便宜不是理由，**高盈利能力**才是。中通的净利润率稳定在18-21%，毛利率24-25%，这是同行无法比拟的。圆通净利率仅6.5%、韵达7.8%、申通5.4%。换句话说，ZTO每块钱能赚的钱最多，而估值还最低——这就是低估。
分红更诱人：2.99%的分红收益率，是顺丰的两倍。对追求稳定现金回报的投资者，这是真正的防守资产。
## 市场份额与定价权
中通拥有中国快递市场21%的份额，电商件市场份额更高。虽然过去一年有所下滑，但这**不是坏消息**——这是ZTO有意为之。管理层优先追求利润而非份额增长。
关键变化在于"反内卷"。从7月起，国家邮政局旗帜鲜明反对快递价格战，多地快递价格开始提升。中通因为盈利健康，对政策支持的依赖反而最小。即便没有这波提价，中通的单票利润仍是行业最高。
## 战略升级正在进行
中通不仅守着电商件的江山，还在主动升级：
**航空货运布局**：11月投资1.78亿元收购浙江星联，打造自有航空运力。这直指与顺丰、圆通的竞争升级，标志着中通要从"电商件提供商"向"全链条物流运营商"转变。
**散件业务爆发**：三季度散件业务增速接近50%，这是高价值、高利润的B2B业务。说明中通在向企业客户渗透，不再单纯依赖电商平台。
**成本管控极强**：虽然业务量增长16-19%，但成本压力可控，毛利率反而有提升空间。
## 风险与机会
风险很清楚：电商件市场增速放缓、竞争对手激进降价、宏观经济不确定。但**当前价格已经充分反映了这些风险**。
机会也很清楚：如果2025年反内卷政策真正推进（在旺季11月-12月见效），整个行业利润率都会向上修复，ZTO作为龙头的溢价会凸显。保守估计，2026年P/E回到15-16倍是合理的，对应股价22-24美元，有10-15%的上升空间。更激进的假设（利润率显著提升），可能有20-30%空间。
## 总结
ZTO是当前物流板块最具性价比的选择。它是：
- **最便宜的**：14.17倍P/E
- **最赚钱的**：18-21%净利润率
- **最会分红的**：2.99%收益率
- **最有战略眼光的**：航空货运+散件业务双轮驱动
在宏观预期向下、资金重新寻找确定性的时刻，ZTO的"稳定+成长"组合值得关注。不是为了快速翻倍，而是为了扎实的长期回报。
**看多，但要有耐心。**
此文由AI生成，只供參考！