【個股深度研究】長江基建 (1038.HK)：剛賣掉鐵路換子彈，29年派息王的「換血」時刻
【個股深度研究】長江基建 (1038.HK)：剛賣掉鐵路換子彈，29年派息王的「換血」時刻
日期： 2026年1月19日
現價： HK$59.90 (約數)
評級： 買入 (Buy)
核心主題： 全球基建霸主、資產換血 (Capital Recycling)、29年派息連增
1. 給新手的簡介：1038 到底是做什麼的？(Business 101)
如果您是第一次接觸這隻股票，您可以把它想像成一個真實版的 《模擬城市 (SimCity)》 玩家。
長江基建不蓋樓、不炒房，它只買那些**「您每天一睜開眼就要付錢」**的民生生意。它的業務版圖覆蓋全球（特別是英國、澳洲、加拿大），主要擁有以下四類「受監管資產」：
電力 (Power)： 當一個倫敦人按下電燈開關，或者一個澳洲人開冷氣，電錶在轉，長建就在收錢。(例如：英國 UK Power Networks，澳洲 SA Power Networks)
食水與污水 (Water)： 當英格蘭家庭扭開水龍頭或沖廁所，水費也是交給長建的。(例如：Northumbrian Water)
天然氣 (Gas)： 當北愛爾蘭或威爾斯的家庭開爐煮食，天然氣管道的過路費也是它的。(例如：Wales & West Utilities)
基建材料 (香港業務)： 這是它在香港的主要實體業務。透過旗下的友盟 (Alliance)，它是香港最大的混凝土及石料供應商。香港蓋樓用的水泥，很大一部分是跟它買的。
2. 最新重磅消息：高位賣掉英國鐵路 (The Big News - Jan 2026)
這幾天市場最熱議的新聞，正是長建展示其「財技」的教科書案例。
發生了什麼事？ 根據 2026年1月 的最新公告，長建牽頭的財團已獲批出售其持有的英國鐵路租賃公司 Eversholt Rail (UK Rails)，作價高達約 40億英鎊 (約400億港元)。
為什麼是好消息？
高位套現： 長建在 2015 年買入這項資產，持有了 10 年，賺取了豐厚的租金回報。現在英國鐵路面臨國有化風險及維修成本上升，長建選擇在資產價值仍高時「賣出」，是非常聰明的操作。
子彈充足 (War Chest)： 這次出售讓長建回籠了巨額現金。在目前全球併購市場低迷（這意味著資產便宜）的時候，長建手持數百億現金，處於絕對的主動權。
3. 為什麼它是「派息神話」？(Dividend History)
如果港股有一個「派息名人堂」，1038 肯定是第一名。
29 年連增紀錄： 自 1996 年上市以來，無論經歷 97 金融風暴、08 海嘯、COVID-19 還是加息週期，它的每股派息從未跌過，而且年年增加。
現時股息率： 約 4.5%。
解讀： 雖然 4.5% 看起來不如銀行股 (6-7%) 高，但它的含金量不同。銀行的派息會隨經濟波動（如壞帳增加就減派），但長建的派息是「剛性」的。買它是為了**「確定性」**，適合當作傳家之寶。
4. 估值與歷史數據 (Historical Valuation)
市盈率 (P/E)： 目前約 18.6倍。
歷史比較： 過去 10 年，長建的平均 P/E 約為 12-14 倍。目前估值略高，主要是因為：
倫敦上市效應： 它在 2024 年成功在倫敦第二上市，獲得了英國投資者較高的估值認可。
併購憧憬： 市場正在預期它會用剛到手的現金進行下一次「千億級收購」。
5. 未來展望：下一個獵物是誰？(Outlook)
長建賣掉鐵路後，現在就像一隻**「裝滿子彈的獵槍」**。市場普遍預測，李澤鉅正在瞄準以下目標：
英國水務巨頭 (Thames Water?)： 英國最大的水務公司泰晤士水務深陷財困。長建最擅長收購這類「經營不善但資產優質」的公司，並透過財技將其扭虧為盈。
新能源基建： 隨著全球能源轉型，長建正加大對氫能管道、合成燃料及風力發電網的投資。
6. 最終建議 (Verdict)
長江基建 (1038) 適合您嗎？
適合： 如果您不想每天提心吊膽看股價，想要一隻**「每年自動加人工」**、業務簡單易懂（就是全球收水電費）的防守型股票。
不適合： 如果您追求短期暴利或 AI 科技股的倍升回報。
操作策略：
評級：買入 (Buy)。
理由： 出售鐵路的巨額現金回籠，消除了市場對其負債的擔憂，並打開了新的併購想像空間。在 4.5% 股息的保護下，現在是進場等待下一個好消息的最佳時機。