香港金融龍脈首度大規模注入基建 中國建築國際（03311）成最大贏家
外匯基金1500億「轉戰」北都：香港金融龍脈首度大規模注入基建 中國建築國際（03311）成最大贏家
2026年2月25日，財政司司長陳茂波在《2026-27財政預算案》中宣布一項42年來最具突破性的決定：根據《外匯基金條例》，在不影響基金維持香港貨幣及金融體系穩定健全的前提下，分兩年（2026/27及2027/28年度）各轉撥750億元，合共1500億元注入基本工程儲備基金，用以支持北部都會區（北都）及其他基礎設施項目。
這是自1983年聯繫匯率制度實施、1987年正式化以來，外匯基金首次大規模動用於非貨幣穩定用途。市場焦點隨即落在「香港龍脈」是否會因此削弱保衞能力，以及誰將成為最大受惠者。其中，建築及基建股龍頭**中國建築國際控股有限公司（03311.HK）**被一致視為最直接、最強烈的利好對象。
外匯基金2025年創紀錄表現 提供充足彈藥
根據香港金融管理局（金管局）1月底公布的數據，截至2025年12月31日，外匯基金總資產達4,151.4億元，較2024年底增加704億元。2025年全年投資收入錄得3,310億元歷史新高，投資回報率達8.0%，為2007年以來最佳。
收入主要來自：
債券收益1,422億元
股票收益1,080億元（香港股票339億元、其他股票741億元）
其他投資及外匯估值收益等
累計盈餘達9,361億元，支援組合（Backing Portfolio）資產2,250.9億元，支援比率110.34%，遠高於105%的法定最低要求。貨幣基礎約20,400億元，外匯儲備覆蓋倍數超過1.6倍。
陳茂波在預算案中強調：「外匯基金資產超過4.1萬億元，足以維持貨幣金融穩定。今次轉撥僅來自投資組合收益，不會觸動支援聯匯的核心組合。」他更以一句「擺在外匯基金係投資，擺落北都做基建都係投資，只係轉咗投資方式」總結理據。
余偉文早前憂慮仍具參考價值
早在2025年初，金管局總裁余偉文已就「假設性」動用外匯基金表達審慎態度。他當時指出，任何特別資金調撥必須嚴守「不影響基金原意」的前提，尤其在外圍環境充滿變數之際，更要確保有足夠子彈保衞貨幣穩定。
他直言：「如此動用外匯基金，會否令市場信心減低？外界會否擔心外匯基金既定職能遭削弱？」今日政策落地，政府以巨額盈餘及「一次性、專項」安排回應了這些關注。目前市場尚未出現港元拋售或拆息急升，顯示信心大致穩固。
北都加速 1500億元直接「加碼」工程量
北都是香港未來30年最大發展引擎，涵蓋房屋、創科園區、物流樞紐、鐵路及道路等。陳茂波宣布，將於今年年中提交專項法案加速北都發展，並展開公眾諮詢。1500億元注入，將大幅提升土地平整、基礎設施及公營房屋的建設速度，預計可提早釋放大量可發展土地。
03311已鎖定北都逾三分一市場份額 分析師目標價15元
中國建築國際（03311）作為香港最大型建築及基建承建商之一，母公司為中國建築工程總公司（全球最大建築集團之一），早於2025年已成為北都最大贏家。
摩根大通（JPMorgan）2025年9月報告明確指出：
03311在北都新項目中奪得逾三分一市場份額
為「北都主要受惠者」
維持「增持」評級，目標價15元（當時股價約9.4-9.7元，潛在升幅逾50%）
中金公司等其他大行亦維持「跑贏大市」評級，目標價約13.5元。03311過去一年新增合約額超過1,251億元，其中重大部分來自北都及政府工程。2025年上半年純利已按年升13%，派息增加20%，股息率預測達6-7厘，對長線資金極具吸引力。
今次1500億元政策，等同直接為03311等建築商「加單」。分析師預期，2026-2028年其訂單能見度將大幅提升，盈利增長更趨穩定。歷史經驗顯示，每當政府加大基建（如機場三跑、港鐵項目），03311股價均出現明顯反彈。
風險與正面效應並存
當然，政策並非零風險：
若未來財政再度出現大幅赤字，市場或質疑外匯基金「最後防線」角色
建築業仍面對勞工短缺、材料成本上升及競爭壓力（利基建築240等對手）
但以目前數據，外匯基金規模龐大、盈利能力強勁，1500億元僅佔總資產約3.6%、去年收入不足一半，短期影響微乎其微。長遠而言，若北都成功轉化為創科、物流及先進製造業新引擎，香港整體經濟擴張、稅基擴大，反過來將進一步鞏固外匯基金實力。
結語：一次大膽的「投資轉移」
外匯基金1500億元注入北都，標誌香港公共財政從「慳錢保底」轉向「積極投資未來」。這既回應了余偉文對信心及職能的憂慮，亦為建築基建板塊注入強烈催化劑。03311作為北都既定龍頭，訂單、盈利及股價前景均最為明朗。
投資者可繼續密切監察港元拆息、遠期點數及外匯儲備每月數據，作為市場信心的即時溫度計。同時，北都項目執行效率，將決定這筆「龍脈資金」能否真正化為香港新增長動力。
（數據來源：金管局2026年1月28日及30日公布、2026-27財政預算案演辭、摩根大通2025年9月報告及公開市場資訊。投資涉及風險，上述僅供參考，並非買賣建議。）