$宇华教育(06169)$ 又一年了，仅此记录一下自己的观察，价值投资确实挑战人性。纯财务指标来说，宇华依旧出色的一塌糊涂，商业模式在中短期内优秀，毛估估了一下，扣除有息负债的净现金差不多CNY12亿，当前市值约CNY20亿，EV也就是8亿，而毛估估EBITDA已经差不多16-17亿了，当前估值只有0.5倍EBITDA...哪怕每年今后每年仍然需要8亿capex，FCF也有差不多至少8亿...也是1倍EV，估值低的令人发指。当然烟蒂股不是没有风险，转营仍然是最大且重大的风险，一天不转营，自由现金流也就一天不自由，没办法分红的情况话，其次最大的风险就是老生常谈的出老千，毕竟每年赚这么多现金躺账上不能回馈大股东是很挑战人性的事情，通过关联交易大额capex转移自然成了合法的出千手段...但回过头来说，相信李家还是希望做一番事业的，也相信宇华虽然不完美，但单从估值角度实在是过于低估，从业这么多年也确实从未见过现金流如此优秀估值又如此之低的标的。相信价值终将回归，同路的朋友，拿好了静待花开吧